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    投資收益貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)：2016 年1 季度，公司主業(yè)收入略有增長(zhǎng)，綜合毛利率下滑1.3 個(gè)百分點(diǎn)至16.71%。1 季度利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自投資收益的快速增長(zhǎng)，當(dāng)期投資收益25 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.39%，預(yù)計(jì)除了晶雪冷凍并表因素外，冷鏈冷凍設(shè)備產(chǎn)品需求向好也是推動(dòng)投資收益增長(zhǎng)的主要因素，我們認(rèn)為冷鏈設(shè)備行業(yè)需求穩(wěn)健，公司全年投資收益有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    主業(yè)有望逐漸改善：2016 年1 季度，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的宏觀調(diào)控下經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖。公司母公司冰山集團(tuán)4 月接受媒體采訪表示今年1 季度同比增長(zhǎng)，二、三季度訂單、合同也大幅增長(zhǎng)。在訂單改善的前提下，預(yù)計(jì)公司主業(yè)將逐步改善，有望完成收入增長(zhǎng)12%和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)14%的全年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。
    改革持續(xù)推進(jìn)，運(yùn)作更加積極：公司資源整合進(jìn)度加快，先后收購(gòu)武新制冷、三洋高效、晶雪冷凍的部分股權(quán)，并在1 月初公告管理層增持集團(tuán)股份，結(jié)合此前的股票激勵(lì)方案，搭建了全新的內(nèi)部利益機(jī)制。預(yù)計(jì)公司在不斷優(yōu)化內(nèi)部管理的同時(shí)，也將更加積極地推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)整合和產(chǎn)業(yè)鏈外延。此外，公司廠房搬遷后的市區(qū)土地規(guī)劃也將在2016 年進(jìn)一步確定。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)2016~2018 公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,720、1,975 和2,270，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)156、182 和224 百萬(wàn)元， EPS 分別為0.43、0.50 和0.62 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。由于信貸環(huán)境、消費(fèi)需求等因素導(dǎo)致冷鏈投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。整合風(fēng)險(xiǎn)以及進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。