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報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7208 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.42%，其中聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益6100 萬(wàn)元，同比上漲27%，仍是公司凈利潤(rùn)主要組成部分。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及公司持續(xù)整合內(nèi)部資源影響，公司營(yíng)業(yè)成本及管理費(fèi)用大幅上漲，同比增加12.60%和13.32%。報(bào)告期內(nèi)公司收購(gòu)三洋明華70%股權(quán)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)槿Y子公司，提升公司產(chǎn)品智能化水平。收購(gòu)冰山菱設(shè)5%股權(quán)并增資，將冰山菱設(shè)由控股子公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿Y子公司，打造公司速凍設(shè)備制造基地，隨著整合持續(xù)，未來(lái)公司內(nèi)生增長(zhǎng)有望持續(xù)改善。
    松下冷鏈及松下制冷企穩(wěn)回升，未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)改善可期。報(bào)告期內(nèi)公司主要參股40%企業(yè)松下制冷和松下冷鏈經(jīng)營(yíng)狀況改善，繼2015年小幅下滑之后企穩(wěn)回升，年內(nèi)分別貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元和3074萬(wàn)元。公司上半年加深與松下的合作，組建松下冷機(jī)聯(lián)營(yíng)公司，更好為客戶提供氟冷鏈系統(tǒng)綜合解決方案，滿足中國(guó)低溫物流市場(chǎng)快速發(fā)展需求。2015年我國(guó)冷鏈物流規(guī)模為1509 億元，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4700億元。公司產(chǎn)品覆蓋了冷鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，松下在冷鏈發(fā)展較為成熟的日本有著深厚的經(jīng)驗(yàn)積累，公司未來(lái)攜手松下有望繼續(xù)引領(lǐng)我國(guó)冷鏈行業(yè)的發(fā)展。
    京濱大洋富士冰山持續(xù)爆發(fā)，兩年時(shí)間利潤(rùn)雙雙翻倍。公司參股京濱大洋20%，報(bào)告期內(nèi)京濱大洋貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)971萬(wàn)，同比增長(zhǎng)28%。上半年松下壓縮機(jī)成功開(kāi)拓地鐵等軌道交通空調(diào)市場(chǎng)，持續(xù)擴(kuò)大電動(dòng)客車(chē)用臥式渦旋壓縮機(jī)銷(xiāo)售。京濱大洋主營(yíng)各種車(chē)用空調(diào)系統(tǒng)及零部元件，借助松下壓縮機(jī)在國(guó)內(nèi)車(chē)用渦旋壓縮機(jī)品牌份額優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。富士冰山貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1853萬(wàn)元，同比上漲49%。近期英國(guó)評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)凱度發(fā)布的研究報(bào)告顯示，我國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)有望在2020年達(dá)到138萬(wàn)臺(tái)，比2015年增長(zhǎng)超過(guò)8倍。自動(dòng)售貨機(jī)的月均單產(chǎn)隨著經(jīng)濟(jì)和生活水平的上升而逐漸增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年，一臺(tái)自動(dòng)售貨機(jī)的月銷(xiāo)售額將達(dá)到6000元人民幣，自動(dòng)售貨機(jī)渠道年銷(xiāo)售額將接近1000億。
    結(jié)論：
    公司是地方國(guó)企改革標(biāo)桿，新管理層上任之后連出重拳，打造公司事業(yè)利益共同體。同時(shí)公司的新廠搬遷與我國(guó)工業(yè)智能升級(jí)的時(shí)間點(diǎn)相吻合，公司將借此“東風(fēng)”，打造全智能制造新工廠。同時(shí)公司以大量的存量客戶為基礎(chǔ)，積極謀求制造向服務(wù)的轉(zhuǎn)型，借助“互聯(lián)網(wǎng)+”的契機(jī)實(shí)施“服務(wù)前置”戰(zhàn)略，搶占商業(yè)先機(jī)。我們預(yù)計(jì)公司2016年~2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為17.50億元、18.09億元和20.12億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為1.71億元、2.41億元和2.92億元，每股收益分別為0.23元、0.33元和0.40元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.96X、23.93X、19.76X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司內(nèi)部資源整合不及預(yù)期。