>> 申萬宏源-中工國際(002051)享受“一帶一路”政策紅利,尼泊爾機場項目正式生效-170601
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李楊 |
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有別于大眾的認識：（1）尼泊爾博卡拉國際機場項目正式生效，彰顯“一帶一路”峰會交流成果。5 月14 日召開的“一帶一路”高峰論壇促成與其他各國政府達成一系列合作共識、重要舉措和務實成果，成為“一帶一路”戰(zhàn)略長期兌現(xiàn)的有力保障。峰會達成了諸多融資協(xié)議，并向絲路基金新增資金1000 億元人民幣，向國開行、進出口銀行分別提供2500 億元和1300 億元等值人民幣專項貸款，對于海外工程融資落地具有切實有效的推動作用。此次公司尼泊爾博卡拉國際機場項目的成功落地也是頂層催化成果的直接體現(xiàn)，今年5 月12 日，中國政府與尼泊爾政府簽署“一帶一路”合作諒解備忘錄，且初定于8 月25 日在加德滿都召開“中尼產(chǎn)業(yè)合作峰會”，該項目作為中尼兩國政府間經(jīng)貿(mào)合作的重點項目，在當?shù)鼐哂蟹浅４蟮挠绊懥?，對于后續(xù)雙邊合作意義重大，亦彰顯了中工的國際地位。（2）國際工程承包龍頭盡享政策紅利，17 年新簽訂單進展喜人，海外合同生效加速。截止今年5 月底，公司新簽大單約11.49 億美元，相當于2016 年全年新簽的56.37%；生效合同金額合計約13.45億美元，約為16 年生效的1.42 倍（芬蘭項目可商業(yè)化融資，可認為近似生效）。我們認為“一帶一路”作為國家長期戰(zhàn)略，當前對于真正實現(xiàn)互聯(lián)互通的戰(zhàn)略目標僅邁出了一小步，未來推進的力度會越來越強，實質(zhì)性成果會越來越多，公司將長期受益。（3）“三相聯(lián)動”戰(zhàn)略推進加速為長期持續(xù)發(fā)展保駕護航?！叭嗦?lián)動”可以理解為找到合適的產(chǎn)業(yè)方向，以強大的投融資能力帶動工程項目，未來再通過商品貿(mào)易等獲取持續(xù)利潤。4 月落地的芬蘭林漿項目即是公司“三相聯(lián)動”戰(zhàn)略的成功示范，北歐針葉漿是國內(nèi)稀缺的重要資源，通過芬蘭項目可以幫助中工進軍漿紙產(chǎn)業(yè)，公司還與瑞典設立漿紙產(chǎn)業(yè)基金，產(chǎn)業(yè)基金以紙漿廠項目為核心，適當考慮向漿紙產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。
維持盈利預測，維持買入評級：預計公司17-19 年凈利潤為15.93 億/20.07 億/24.48 億，增速24%/26%/22%；對應PE14.2X/11.3X/9.2X，維持“買入”評級。
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