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>> 國泰君安-中金環(huán)境(300145)中標(biāo)小浪底設(shè)計(jì)大單,環(huán)境咨詢業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯-170602
上傳日期:   2017/6/2 大?。?/td>   485KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   徐強(qiáng),韓佳蕊
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    中標(biāo)小浪底設(shè)計(jì)大單,凸顯咨詢業(yè)務(wù)優(yōu)勢。1)小浪底水庫南岸灌區(qū)項(xiàng)目總投資約20 億元,勘察設(shè)計(jì)費(fèi)率2.71%,對應(yīng)規(guī)模約為5,500 萬元。2)國內(nèi)水體治理市場正在經(jīng)歷由大型內(nèi)河治理向流域系統(tǒng)治理進(jìn)階的前夜,水利資質(zhì)在環(huán)保公司中較為稀缺,公司此次承接小浪底設(shè)計(jì)大單項(xiàng)目中標(biāo)體現(xiàn)了公司在水利系統(tǒng)的技術(shù)積淀與行業(yè)口碑,為后續(xù)承接流域及河道治理類PPP 項(xiàng)目打通了前期咨詢與設(shè)計(jì)服務(wù)通道。3)財(cái)政部PPP 項(xiàng)目庫水利建設(shè)、生態(tài)修復(fù)類項(xiàng)目投資金額合計(jì)約1.1 萬億元,以設(shè)計(jì)費(fèi)率3%估算對應(yīng)市場約336 億元??辈煸O(shè)計(jì)項(xiàng)目相對工程項(xiàng)目利潤率更高(洛陽水利2015、2016 年凈利率27%、34%),進(jìn)一步提升盈利能力。
    打開大型PPP 項(xiàng)目導(dǎo)流入口可期待。環(huán)保在城鎮(zhèn)土地一級(jí)開發(fā)中重要性趨顯,獲取大型訂單能力對于企業(yè)的重要性不斷提升。公司2016 年與中國一冶、中國核建等央企在環(huán)保領(lǐng)域開始合作,未來不排除合作深入預(yù)期,強(qiáng)化資源、資質(zhì)推動(dòng)大型PPP 訂單落地。
    三重激勵(lì)并行,可持續(xù)增長無憂。第三期員工持股計(jì)劃二級(jí)市場購買部分1.6 億元成本28.6 元;股票期權(quán)已行權(quán)價(jià)28.84 元;總經(jīng)理郭少山5 月9日增持1461 萬元均價(jià)29.22 元。在環(huán)保領(lǐng)域成功轉(zhuǎn)型之后,公司已經(jīng)完成了基層-中層-高管的三重綁定,理順激勵(lì)可持續(xù)增長無憂。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)制造業(yè)拖累業(yè)績,BOT 模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),PPP 回款風(fēng)險(xiǎn)。
 
中金環(huán)境股票研究報(bào)告
 
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