>> 中信證券-中金環(huán)境（300145）2017年一季報點評-泵制造主業(yè)好于預期，環(huán)保布局持續(xù)進行-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉芷冰，劉海博，左騰飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績超預期的主要原因是傳統(tǒng)泵制造業(yè)增長超預期及子公司中咨華宇首次完全并表的影響。1Q 泵制造板塊實現(xiàn)凈利潤2,941.60 萬元，同增15%；金山環(huán)保實現(xiàn)凈利潤2,881.95 萬元，同增近4 倍；中咨華宇實現(xiàn)凈利潤3,421.52 萬元，同增42.61%。
污泥項目進展順利，省外市場進一步拓展。金山環(huán)保1Q 陸續(xù)中標徐州市300 噸/日市政污泥處理項目、郴州市城區(qū)150 噸/日污泥無害化處理項目，在環(huán)境治理行業(yè)污泥處理細分領域保持了良好的競爭態(tài)勢，省外市場進一步拓展。
首個PPP 項目落地，打開PPP 業(yè)務新空間。中咨華宇的前端資源導流效果初顯，17 年2 月幫助公司正式中標的清河縣清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程PPP 項目，投資總額逾10 億元，是公司參與PPP 項目的重大突破，將為公司后續(xù)PPP 項目的開拓提供一定的經(jīng)驗和指引。
環(huán)境醫(yī)院戰(zhàn)略逐步形成。環(huán)境治理板塊：金山環(huán)保陸續(xù)簽訂無錫市350 噸/日污泥處理項目特許經(jīng)營服務協(xié)議（合同金額4.37 億）、無錫奧爾吉科技有限公司藍藻無害化、資源化系統(tǒng)工程總承包合同（合同金額3.25 億）、肥東縣230 噸/日市政污泥及藍藻處理項目特許經(jīng)營服務協(xié)議（合同金額3.11 億）等訂單，污泥及藍藻處理新技術獲得市場認可。環(huán)保綜合服務板塊：中咨華宇相繼完成對安徽通濟、陜西綠馨等國內優(yōu)秀的環(huán)保咨詢機構的資源整合工作，業(yè)務范圍拓寬至冶金機電、采掘等行業(yè)類別，進一步加強了其國內民營環(huán)保咨詢及設計行業(yè)的龍頭地位。
股權激勵計劃持續(xù)進行，顯長期發(fā)展信心。
風險提示。傳統(tǒng)主業(yè)低迷，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整合低于預期。
盈利預測及估值。公司傳統(tǒng)泵主業(yè)受益于營銷網(wǎng)絡的開拓和產(chǎn)品結構調整，維持穩(wěn)定增長，通過持續(xù)并購金山環(huán)保和中咨華宇進入環(huán)保領域，已逐步形成“環(huán)保醫(yī)院”雛形，新環(huán)評法對環(huán)評要求的趨嚴有利于中咨華宇業(yè)績提升，金山環(huán)保和中咨華宇的環(huán)保平臺協(xié)同有利于公司在環(huán)保領域持續(xù)拿單。維持17-19 年EPS 預測1.07、1.36、1.68 元，維持“買入”評級。
|
|
