>> 東方證券-中金環(huán)境（300145）中金環(huán)境一季報點評，“制造”+“環(huán)?！彪p輪驅(qū)動業(yè)績增長-170511
| 上傳日期： |
2017/5/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫燦 |
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報告期內(nèi)，在國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇及基建投入加大的外部環(huán)境下，加之公司積累多年的營銷網(wǎng)絡(luò)完備、產(chǎn)品系列齊全及品牌口碑優(yōu)勢，制造板塊實現(xiàn)凈利潤2,941.60 萬元，較上年同期增長15%。環(huán)境治理板塊，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2,881.95 萬元，較去年同期增長近4 倍。環(huán)保綜合服務(wù)板塊，子公司中咨華宇一季度首次完全并表，對公司業(yè)績增速影響較大。報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤3,421.52 萬元，較上年同期增長42.61%。
金山環(huán)保陸續(xù)收獲大單，看好未來增長。子公司金山環(huán)保已進入建設(shè)期的污泥處理項目按工程進度正常結(jié)算，對公司業(yè)績貢獻較大，業(yè)務(wù)開拓方面，金山環(huán)保報告期內(nèi)陸續(xù)中標(biāo)徐州市300 噸/日市政污泥處理項目、郴州市城區(qū)150 噸/日污泥無害化處理項目，在環(huán)境治理行業(yè)污泥處理細分領(lǐng)域保持了良好的競爭態(tài)勢，省外市場進一步拓展。
中咨華宇并表，資源引流作用效果初顯。中咨華宇自身的咨詢及設(shè)計服務(wù)類業(yè)務(wù)進展順利，業(yè)務(wù)拓展方面，報告期內(nèi)，中咨華宇的前端資源導(dǎo)流效果初顯，幫助公司正式中標(biāo)的清河縣清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程PPP 項目，投資總額逾10 億元，是公司參與PPP 項目的重大突破，將為公司后續(xù)PPP項目的開拓提供一定的經(jīng)驗和指引。
股權(quán)激勵+員工持股，公司核心力量利益捆綁一致。公司與2016 年底推出股權(quán)激勵（729 人，股票期權(quán)的總數(shù)為3,869.95 萬份,行權(quán)價27.84 元）和員工持股計劃第三期（員工出資不超過4 億元，尚未完成購買）。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
2017-2019 年EPS 預(yù)測至1.01 元、1.41 元和1.78 元(原預(yù)測2017-18 年EPS 為1.09和1.44 元,業(yè)績預(yù)測下調(diào)主要來自于泵收入，16 年實際收入低于原假設(shè)收入，因此相應(yīng)調(diào)低未來增速預(yù)期)。公司仍具備良好的成長性和未來“綜合環(huán)保醫(yī)院”的愿景，參照可比公司，分別給予泵業(yè)務(wù)27 倍和環(huán)保業(yè)務(wù)40 倍估值，泵業(yè)務(wù)和環(huán)保業(yè)務(wù)2017年EPS 預(yù)測分別為0.31 元和0.70 元。給予目標(biāo)價36.37 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：金山環(huán)保、中咨華宇業(yè)績低于預(yù)期，外延并購低于預(yù)
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