>> 申萬(wàn)宏源-江化微(603078)簽訂投資合作框架協(xié)議書,建設(shè)22萬(wàn)噸超高純電子化學(xué)品產(chǎn)能，開啟5 倍新成長(zhǎng)-170602
| 上傳日期： |
2017/6/2 |
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來(lái)源： |
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作者： |
宋濤 |
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鎮(zhèn)江新區(qū)管理委員會(huì)下屬鎮(zhèn)江新區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園是國(guó)家級(jí)專業(yè)品牌園區(qū)，定位于高端電子化學(xué)品等新材料產(chǎn)業(yè)，地理位置處于華東區(qū)域核心交通樞紐并且園區(qū)擁有完善的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)群配套優(yōu)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張開啟5 倍新成長(zhǎng)。公司目前擁有濕電子化學(xué)品年產(chǎn)能4.50萬(wàn)噸，其中超凈高純?cè)噭?.24 萬(wàn)噸，光刻膠配套試劑1.26 萬(wàn)噸。近年公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率、毛利率水平均保持高水準(zhǔn)，盈利能力強(qiáng)。在平板領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入中電熊貓液晶平板顯示6 代線生產(chǎn)線的供應(yīng)體系，并已成為中電熊貓液晶平板的8.5 代線平板顯示生產(chǎn)線濕電子化學(xué)品供應(yīng)商。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已全面進(jìn)入6 吋集成電路的前段晶圓制造工藝，也已進(jìn)入了中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技8 吋以上集成電路高端封裝測(cè)試領(lǐng)域。
濕電子化學(xué)品前景廣闊，需求爆發(fā)性增長(zhǎng)，公司此次產(chǎn)能擴(kuò)張將有效提升在平板和半導(dǎo)體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和市占率，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的需求。2015 年底，中國(guó)大陸已經(jīng)建成投產(chǎn)的面板生產(chǎn)線有25 條，預(yù)計(jì)到2018 年我國(guó)總共可投產(chǎn)的面板生產(chǎn)線將高達(dá)到40 條，國(guó)內(nèi)目前新建及在建的12 寸晶圓廠多達(dá)11 條。受下游領(lǐng)域不斷擴(kuò)張的影響，我國(guó)濕電子化學(xué)品的需求也不斷增加，預(yù)計(jì)到2018 年國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品的需求總量將會(huì)超過(guò)70 萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品被國(guó)外長(zhǎng)期壟斷，高端市場(chǎng)自給率只有10%，公司有望打破國(guó)外壟斷格局，成為世界級(jí)電子化學(xué)品企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)與估值。公司作為細(xì)分子領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品在濕電子化學(xué)品行業(yè)中優(yōu)勢(shì)明顯，此次產(chǎn)能擴(kuò)張將保證公司領(lǐng)導(dǎo)地位，開啟5 倍新成長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2017-19年EPS 為1.58、2.10、2.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 為40X、30X、22X。
風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，進(jìn)口替代進(jìn)度不及預(yù)期。
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