>> 東吳證券-湖南海利（600731）定增過會，發(fā)展空間打開-170604
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈曉源 |
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隨著丁硫克百威、硫雙滅多威的成功開發(fā)，氨基甲酸酯類農(nóng)藥下滑的局面初步得到控制，存量業(yè)務(wù)有望盤活。
斥資8.4 億元，打造雜環(huán)類農(nóng)藥、環(huán)境友好農(nóng)藥。湖南海利目前的營收在11-12 億元左右，如果8.4 億元的投資全部達產(chǎn)，預(yù)計營業(yè)收入在15-20億元左右，基本是現(xiàn)有體量的1 倍。擬發(fā)展品種大多為大噸位原藥品種，公司有意復(fù)制氨基甲酸酯類農(nóng)藥的生產(chǎn)經(jīng)驗，強調(diào)關(guān)鍵中間體的自我配套。品種從殺蟲劑，向殺蟲劑、殺菌劑并重，即使是殺蟲劑，也強調(diào)產(chǎn)品的系列化、層次化。
公司在光氣衍生物方面儲備豐富，具備放量可能。公司現(xiàn)有光氣的總產(chǎn)能接近5 萬噸左右，產(chǎn)能冗余度較大。常德基地擬發(fā)展的光氣衍生物，比如間苯二甲酰氯、二甘醇雙碳酸烯丙酯、聚碳酸酯、氨基酸保護劑都是具有戰(zhàn)略意義的新材料中間體，其產(chǎn)業(yè)化進程值得關(guān)注。
定增過會，后市可看高一線。17 年4 月27 日，公司的非公開發(fā)行股票通過發(fā)審委的審核。該項目計劃募集資金4.62 億元，發(fā)展雜環(huán)農(nóng)藥及其中間體，環(huán)境友好農(nóng)藥等，其中員工持股計劃計劃以7.53 元/股，合計認購金額4999.99 萬元，認購對象包括董事劉衛(wèi)東、黃明智、劉正安和蔣卓良、監(jiān)事龔小波、左巧麗和丁民以及公司高管和其他核心業(yè)務(wù)骨干員工。
投資建議
預(yù)計公司17-19 年凈利潤為0.53、1.57 和2.64 億元，EPS（考慮定增實施）為0.14、0.40 和0.68 元，PE 為61X、20X 和12X，首次覆蓋，給予“買入”評級，目標價10.00 元，對應(yīng)18 年25 倍PE。
風險提示：殺蟲劑的需求存在年際波動。株洲、貴溪基地不在化工園區(qū)內(nèi)部，發(fā)展有不確定性。
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