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本次增持后，胡柏藩直接或間接控制的新和成集團股權比例增加了14.74%至68.50%。
    維生素價格逐步回調。目前VA 價格持續(xù)下跌至在135-140 元/kg 左右，VE 價格持續(xù)下跌至在39-42 元/kg， Q1 價格因下游需求受禽流感影響回調。2016Q1 VA/VE 均價為191.81、44.33元/kg，2016Q4 283.51、81.56 元/kg，同時由于去年同期有部分低價老訂單，因此產(chǎn)品均價仍未提上來。能特科技維E 項目已投產(chǎn)，處于調試生產(chǎn)階段，海嘉諾VE 粉已經(jīng)正常生產(chǎn)和銷售，預計未來維A 及E 價格仍將緩慢下行。
    定增擴產(chǎn)25 萬噸蛋氨酸，有望再造一個新和成。公司蛋氨酸一期5 萬噸項目試車基本完成，目前已正式投產(chǎn)，日產(chǎn)量在100 噸左右。目前蛋氨酸市場價格約2 萬元/噸，毛利率約40%左右。此次擴產(chǎn)后，公司蛋氨酸產(chǎn)能達30 萬噸，支撐60 億的銷售收入，有望再造一個新和成。
    香精香料業(yè)務錦上添花，新材料、原料藥多項新型業(yè)務均處于順利進展。公司借助自身工藝優(yōu)勢開展香精香料業(yè)務，目前已經(jīng)逐步進入高速增長期，2016 年香精香料營收同比增長25%，2017Q1 繼續(xù)維持高增長，全年有望達到40%增長。此外，5000 噸PPS（聚苯硫醚）已滿產(chǎn)，二期擴產(chǎn)1 萬噸已建成即將投產(chǎn)。PPA（聚鄰苯二甲酰胺）項目也已完成一期建設并已開始試生產(chǎn)。同時公司與閏土股份合作，合力打造中間體業(yè)務。
    盈利預測和估值。公司作為動物營養(yǎng)劑維生素、氨基酸龍頭，多項業(yè)務梯級成長，有序推進，實際控制人大比例間接增持彰顯對公司未來發(fā)展信心，維持“買入”評級，維持盈利預測。
    預計2017-19 年EPS 分別為1.20、1.30、1.58 元，當前股價對應17-19 年PE 為15X、14X、12X。
    風險提示：維生素價格持續(xù)下滑導致業(yè)績不達預期；蛋氨酸價格下滑；新材料拓展不及預期。