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公司預(yù)告1-9 月歸母凈利變動(dòng)區(qū)間為7.69-8.55 億元，同比增長(zhǎng)170-200%。預(yù)計(jì)16Q3 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.53-3.39 億元，同比上升154.6-241.2%，環(huán)比下降5.8-29.7%。
    需求有望持續(xù)景氣，供給沖擊頻出，VA/VE 價(jià)格上漲致二季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。隨著三季度消費(fèi)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖至飼料景氣傳導(dǎo)順暢，維生素需求持續(xù)旺盛；供給端問(wèn)題頻出，4月天成化工環(huán)保整改、7 月寧波王龍裝置泄漏導(dǎo)致VE 中間體雙乙甲酯供給收縮，8 月全球VA/VE 大廠DSM 停產(chǎn)檢修的沖擊事件，加之G20 停產(chǎn)預(yù)期，目前VA 價(jià)格維持在320 元/kg左右，VE 價(jià)格由4 月初40-50 元/kg 上漲至目前的85-90 元/kg，下游庫(kù)存低位貨源緊俏，大幅提振公司主業(yè)表現(xiàn)。
    香精香料業(yè)務(wù)錦上添花，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司迎合消費(fèi)升級(jí)浪潮，借助自身工藝優(yōu)勢(shì)開(kāi)展香精香料業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)逐步進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。2016 年二季度，公司香精香料營(yíng)收同比大幅上升約43%，毛利率同比上升約17%，營(yíng)收和毛利占比分別升至26%和19%左右，成為繼維生素業(yè)務(wù)之后的又一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    新材料、原料藥、氨基酸等多項(xiàng)新型業(yè)務(wù)均處于順利進(jìn)展中。公司5000 噸PPS（聚苯硫醚）項(xiàng)目目前每月可實(shí)現(xiàn)銷量200 余噸，二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目按照計(jì)劃順利，與DSM 組建PPS 改性材料合資公司的設(shè)立工作全部完成。PPA（聚鄰苯二甲酰胺）項(xiàng)目也已完成一期建設(shè)并已開(kāi)始試生產(chǎn)。公司氨基酸項(xiàng)目總體建設(shè)基本完成，6 月底進(jìn)入試車階段，預(yù)計(jì)三季度末投產(chǎn)；原料藥板塊的5 種酮酸鈣產(chǎn)品在2010 年12 月向浙江省食品藥品監(jiān)督管理局遞交注冊(cè)申請(qǐng)后，經(jīng)公司與北京萬(wàn)生藥業(yè)的通力合作，于16 年5 月順利獲批生產(chǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和估值?？紤]到公司作為維生素龍頭，隨VA/VE 價(jià)格上漲業(yè)績(jī)彈性巨大，多項(xiàng)業(yè)務(wù)梯級(jí)成長(zhǎng)，有序推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 為1.69元，1.77 元，1.86 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18 年P(guān)E 為14X、14X、13X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：維生素價(jià)格上漲時(shí)長(zhǎng)與幅度不及預(yù)期；新材料拓展不及預(yù)期。