>> 太平洋證券-廣信材料（300537）定增批文落地，產(chǎn)業(yè)協(xié)同助力高成長-170605
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
楊偉 |
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宏泰為國內(nèi)紫外光固化（UV）涂料龍頭，與公司協(xié)同效應(yīng)顯著。此次定增從過會到獲得批文，僅用時約1 個半月。江蘇宏泰成立于2002年，是國內(nèi)第一支工業(yè)化UV 涂料研發(fā)者與專利持有者，擁有超80 人的研發(fā)團(tuán)隊，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車、高檔化妝品盒等領(lǐng)域，已成功開拓了華為、OPPO、吉利等大客戶。公司成功收購宏泰，可在產(chǎn)品研發(fā)、原料采購、下游客戶導(dǎo)入等產(chǎn)生極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，未來發(fā)展將邁入新階段。
UV 涂料藍(lán)海市場，宏泰進(jìn)入成長期。UV 涂料因不含揮發(fā)性溶劑，被譽(yù)為21 世紀(jì)的綠色涂料，具有環(huán)保、高效節(jié)能等優(yōu)勢，據(jù)預(yù)測到2018 年我國需求量為35 萬噸，保持18%的快速增長。宏泰16 年銷量約3300 噸，同比增長57%，新增的8000 噸產(chǎn)能已建成，消除產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計隨著下游新客戶不斷拓展以及與廣信的協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)，宏泰將進(jìn)入成長期，成為公司重要的利潤增長點(diǎn)。
重磅產(chǎn)品即將放量，業(yè)績有望超市場預(yù)期。公司已助力宏泰導(dǎo)入下游產(chǎn)業(yè)鏈，兩公司均已入圍蘋果8 精密加工保護(hù)油墨的測試廠家，據(jù)媒體報道蘋果新品發(fā)布會將于17 年四季度召開，預(yù)計公司未來幾個月該配套產(chǎn)品放量的概率極大。此外，宏泰在汽車防霧涂料、消費(fèi)電子用高仿陽極ALE 涂料、高端化妝品包裝涂料等也已進(jìn)入全面測試階段，依托在質(zhì)量、成本、規(guī)模、品牌上的綜合優(yōu)勢，下半年開始多個產(chǎn)品有望大幅放量。宏泰17-19 年承諾凈利潤分別不低于4800、5500、6200 萬元，我們預(yù)計實(shí)際業(yè)績極大可能將超出市場預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議。假設(shè)宏泰7 月初之前完成并表，按照募集配套資金之后的最新股本測算，預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.60元、1.05 元、1.44 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為33 倍、19 倍、14 倍，考慮到公司收購宏泰后，所處的高端專用油墨與UV 涂料市場進(jìn)口替代空間巨大，業(yè)績即將步入快速成長期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險
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