>> 東興證券-廣信材料（300537）深度報告：特種為矛，專用為盾，廣信材料已啟程-170425
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊若木，梁博，劉宇卓 |
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輻射固化行業(yè)前景無限。輻射固化(UV/EB)聚合是一項(xiàng)環(huán)保、高性能、被歸納為具備“5E”特點(diǎn)的工業(yè)新技術(shù)。目前輻射固化涂料的整體占有率非常低，但是其自身優(yōu)異的性能特點(diǎn)將逐漸使輻射固化的占有率進(jìn)行提升。另外，世界各國競相出臺日趨嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)法規(guī)，也有助于推動UV/EB 固化市場持續(xù)增長。
并購江蘇宏泰，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。江蘇宏泰是中國大陸紫外光（UV）固化涂料研發(fā)和生產(chǎn)行業(yè)最具競爭力的民營企業(yè)之一。公司的消費(fèi)電子油墨是公司的主要利潤來源，國產(chǎn)手機(jī)占比較高，汽車涂料已經(jīng)進(jìn)入認(rèn)證階段，市場空間廣闊，其他產(chǎn)品的研發(fā)有序進(jìn)行。
特種用墨儲備齊全，PCB 感光油墨主業(yè)穩(wěn)步前行。公司的特種油墨目前主要是LED 背光油墨和金屬加工油墨。LED 油墨的技術(shù)難題公司已經(jīng)解決，金屬加工油墨是公司的特色產(chǎn)品，在富士康的應(yīng)用有望得到拓展，其他特種油墨的研發(fā)已經(jīng)取得多項(xiàng)突破，是公司未來公司發(fā)展的增量；未來幾年，我們認(rèn)為我國依舊是PCB 產(chǎn)業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)移的重要基地。目前公司PCB 感光油墨已經(jīng)滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能利用率高達(dá)120%，已經(jīng)遇到了生產(chǎn)瓶頸，公司已經(jīng)有選擇性的進(jìn)行訂單篩選，未來隨著8000 噸的募投項(xiàng)目將解決公司的生產(chǎn)瓶頸。
公司盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的營業(yè)收入分別為4.46 億元、5.44 億元和6.71 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.84億元、0.96 億元和1.15 億元，每股收益分別為0.85 元、0.97 元和1.16 元，對應(yīng)PE 分別為45X、40X、33X。
“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：1.產(chǎn)品價格大幅下跌;2.募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期
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