>> 申萬宏源-光華科技(002741)管理層增持股份,彰顯未來發(fā)展信心-170608
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
大?。?/td>
| 406KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
PCB 化學(xué)品供不應(yīng)求，帶動業(yè)績快速提升。公司是PCB 化學(xué)品龍頭企業(yè)，純化學(xué)品產(chǎn)能由2萬噸/年通過技改及IPO 募投項目擴張至目前的3.6 萬噸/年。下半年下游客戶新增產(chǎn)線需求釋放，有望帶動全年業(yè)績快速增長。公司PCB 化學(xué)品仍然供不應(yīng)求，未來將通過定增項目繼續(xù)擴產(chǎn)1.4 萬噸/年產(chǎn)能，同時公司將提高高附加值復(fù)配試劑的銷售比例，綜合毛利率有望提升。
控股北化開元，化學(xué)試劑業(yè)務(wù)打開華北市場。公司具有1.2 萬噸/年化學(xué)試劑產(chǎn)能，目前滿產(chǎn)滿銷，主要市場集中于華東和華南地區(qū)，而華北市場幾乎空白。公司控股北化開元60%股權(quán)，未來將依托北化的品牌效應(yīng)快速打開華北市場，進一步完善全國戰(zhàn)略布局，同時公司作為民營企業(yè)參與國企下屬公司，將利用自身技術(shù)和銷售經(jīng)驗優(yōu)勢，提升北化開元盈利能力，雙方協(xié)同效應(yīng)顯著，化學(xué)試劑業(yè)務(wù)將更上一層臺階。
依托前端原料、分離提純和合成技術(shù)優(yōu)勢，積極切入新能源正極材料發(fā)展第二主業(yè)。公司以分離提純及合成技術(shù)為基礎(chǔ)，充分利用鎳、鈷、錳鹽等產(chǎn)品及原料優(yōu)勢，切入正極材料磷酸鐵鋰和三元前驅(qū)體領(lǐng)域。公司自主研發(fā)的新型磷酸鐵制備工藝，將有效降低磷酸鐵鋰生產(chǎn)成本，同時依靠原料優(yōu)勢，三元前驅(qū)體材料成本優(yōu)勢同樣突出。在鋰電池材料價格面臨持續(xù)下跌壓力的情況下，公司雖為后進者，但成本優(yōu)勢有望使其突出重圍，成為行業(yè)黑馬。
大股東大比例參與定增，目前定增價倒掛，極具安全邊際。公司“年產(chǎn)1.4 萬噸專用化學(xué)品擴產(chǎn)”及“廣州創(chuàng)新中心建設(shè)”定增項目擬募集資金不超過5 億元，公司控股股東及實際控制人之一鄭靭、陳漢昭承諾各自認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行總數(shù)10%，認(rèn)購上限不超過發(fā)行總數(shù)的20%，發(fā)行底價17.57 元/股，目前股價倒掛，安全邊際足。
盈利預(yù)測和投資評級。公司作為國內(nèi)PCB 化學(xué)品龍頭，募投產(chǎn)能順利投產(chǎn)放量，依托技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢進入新能源領(lǐng)域，未來有望形成電子化學(xué)品及新能源領(lǐng)域雙主業(yè)，驅(qū)動業(yè)績大幅增長。維持“增持”評級，維持盈利預(yù)測。預(yù)計2017-19 年EPS 為0.36、0.53、0.76 元，當(dāng)前股價對應(yīng)17-19 年P(guān)E 為41X、28X、19X。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外市場激烈競爭、投資項目建設(shè)不達(dá)預(yù)期、市場開拓不達(dá)預(yù)期。
|
|
