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行權(quán)比例分別為30%、30%、40%，行權(quán)價(jià)格為32.42 元/股，行權(quán)價(jià)格略高于當(dāng)前股價(jià)。
    行權(quán)條件2016-2019 年凈利潤C(jī)AGR 不得低于26%，彰顯公司信心
    股票期權(quán)三次可行權(quán)期行權(quán)條件分別是：1）以2016 年凈利潤（扣非后凈利潤）為基數(shù)，2019 年凈利潤增長率不低于100%；2）以2016 年凈利潤為基數(shù)，2020 年凈利潤增長率不低于125%；3）以2016 年凈利潤為基數(shù)，2021 年凈利潤增長率不低于150%。據(jù)此計(jì)算得出，如果要滿足行權(quán)條件，公司2016-2019 年凈利潤C(jī)AGR 不得低于26%，可權(quán)條件規(guī)定彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。
    國內(nèi)高端珠寶品牌，由華東向全國快速擴(kuò)張，品牌力逐步驗(yàn)證
    作為主營鉆石零售的高端珠寶品牌商，公司從江蘇起家，迅速向全國擴(kuò)張。截止2016 年底公司共有門店578 家，已經(jīng)覆蓋全國22 個(gè)省市自治區(qū)，2017Q1 又新增門店34 家，營銷渠道已經(jīng)初具規(guī)模。2012-2016 年公司收入年均復(fù)合增速9.04%，利潤復(fù)合增速32.36%，2017Q1 收入增速22%、凈利增速30.5%，即使在過去幾年行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，公司收入、利潤規(guī)模仍在迅速擴(kuò)張。公司江蘇以外地區(qū)收入貢獻(xiàn)占比已經(jīng)接近40%，品牌力正逐步得到驗(yàn)證。
    受益消費(fèi)升級，長期增長無憂
    公司手握“品牌、產(chǎn)品、營銷”三大競爭優(yōu)勢，堅(jiān)持品牌驅(qū)動(dòng)，不斷致力于提升品牌形象與知名度，但在擴(kuò)張上將二三線城市作為擴(kuò)張重點(diǎn)，繞開競爭激烈的一線城市。目前，廣大二三線城市正處在人口回流紅利帶動(dòng)消費(fèi)升級的黃金時(shí)期，公司手握三大優(yōu)勢重點(diǎn)進(jìn)軍二三線城市發(fā)展前景廣闊。
    維持公司“買入”評級
    維持公司盈利預(yù)測不變， 預(yù)計(jì)2017-2019 年公司營業(yè)收入分別為19.75/24.45/30.05 億元，分別同比增長19.62%、23.8%、22.91%；歸母凈利潤分別為2.78/3.49/4.5 億元，分別同比增長25.6%、25.5%、28.83%。公司手握三大優(yōu)勢構(gòu)建核心壁壘，重點(diǎn)進(jìn)攻二三線城市發(fā)展前景廣闊。維持公司“買入”評級，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司門店擴(kuò)張速度低于預(yù)期；公司為加強(qiáng)品牌推廣加大廣告宣傳力度，長期利好但短期業(yè)績可能承壓。