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1）隨著節(jié)能減排壓力、新能源汽車推廣和自主品牌降低成本的需求，汽車輕量化趨勢(shì)正在加速。根據(jù)歐洲車身會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，2011~2015 年輕量化系數(shù)降低了30%；2）新能源汽車新增產(chǎn)能、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)造車和部分熱銷品牌擴(kuò)產(chǎn)能是未來汽車新建產(chǎn)能的主要來源。根據(jù)我司汽車研究員的不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)前10 大汽車集團(tuán)2017~2020 年新建產(chǎn)能達(dá)766 萬輛，約為已建成產(chǎn)能的1/4，并且按照產(chǎn)能規(guī)劃2017 年投產(chǎn)350萬輛，2018 年投產(chǎn)294 萬輛，均超過2016 年投產(chǎn)產(chǎn)能。新建產(chǎn)能的投產(chǎn)將帶動(dòng)汽車零部件供應(yīng)商的擴(kuò)產(chǎn)能，從而為注塑機(jī)和壓鑄機(jī)帶來增量需求。
    行業(yè)集中度提高，公司的行業(yè)地位上升明顯
    2010~2015 年注塑機(jī)行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)由564 家下降至389 家，行業(yè)集中度正在逐步提升。2016 年公司在注塑機(jī)行業(yè)排名上升至前四，壓鑄機(jī)穩(wěn)定在行業(yè)第二，綜合實(shí)力（按凈利潤口徑）由15 年第10 名上升至第3 名，成為行業(yè)中成長(zhǎng)最為迅猛的公司。
    相關(guān)多元化布局進(jìn)入收獲期，新產(chǎn)品投放力助市場(chǎng)份額提升
    公司在原有注塑機(jī)、壓鑄機(jī)和橡膠機(jī)的基礎(chǔ)上新增高速包裝系統(tǒng)、機(jī)器人自動(dòng)化和精密模具業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了模壓成型設(shè)備的全領(lǐng)域布局，2017 年進(jìn)入全面收獲期； 15 年以來陸續(xù)推出的A5 系列、DP 大型二板機(jī)、全電動(dòng)注塑機(jī)以及今年即將上市的H 系列重型壓鑄機(jī)（1000~4500T）將有力支持公司市場(chǎng)份額提升。
    IPO 募投產(chǎn)能年內(nèi)基本釋放，積極推進(jìn)全球化打開成長(zhǎng)空間
    國內(nèi)高黎、五沙和吳江三大生產(chǎn)基地產(chǎn)能年內(nèi)基本釋放，2016 年海外營收同比增長(zhǎng)37%。2017 年加速推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。越南受小家電、玩具等勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響，塑料制品需求增長(zhǎng)快速，是我國塑料機(jī)械出口最大的國家；印度人均塑料消費(fèi)僅為發(fā)達(dá)國家的1/5，未來成長(zhǎng)空間巨大，公司印度設(shè)立的生產(chǎn)基地有望年內(nèi)投產(chǎn)；聯(lián)合HPM 采用雙品牌戰(zhàn)略開拓北美市場(chǎng)，在特朗普制造業(yè)再回歸背景下占得先機(jī)。海外市場(chǎng)的積極布局開拓打開公司成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    公司作為全領(lǐng)域模壓成型設(shè)備制造商，受益于“下游景氣度+行業(yè)集中度提升+新產(chǎn)品投放+海外市場(chǎng)開拓”，未來成長(zhǎng)邏輯確定。我們看好公司未來有望成為行業(yè)最具成長(zhǎng)潛力的模壓成型設(shè)備龍頭，預(yù)計(jì)2017-2018 年公司EPS 為0.93、1.25、1.58 元/股，同比增長(zhǎng)104%、36%、26%，對(duì)應(yīng)PE 為26 倍、19 倍和15倍?；诠窘衲陿I(yè)績(jī)高確定性和未來市場(chǎng)份額提升，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣衰退；新產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期