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由于融資新規(guī)的出臺(tái)，傳統(tǒng)增發(fā)融資方式和規(guī)模受限，而資質(zhì)優(yōu)異且對(duì)未來成長有較強(qiáng)信心的公司才會(huì)選擇可轉(zhuǎn)債融資。經(jīng)歷幾年的布局，大族在小功率、行業(yè)專用設(shè)備、大功率和激光器幾大方向全面開花，除蘋果業(yè)務(wù)外，新能源、PCB、LED設(shè)備等行業(yè)應(yīng)用均實(shí)現(xiàn)了高速成長；而此次募投的“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“脆性材料及面板顯示裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”在大功率和OLED設(shè)備領(lǐng)域更是具有可觀市場空間和爆發(fā)性，并且由于可轉(zhuǎn)債利率很低，對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用影響將非常有限。
    2）轉(zhuǎn)股價(jià)將建立一個(gè)較高的安全墊?？赊D(zhuǎn)債相當(dāng)于一個(gè)保本的看漲期權(quán)，轉(zhuǎn)股價(jià)格為不低于募集說明書公告日（需要拿批文以后）前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)，而轉(zhuǎn)股期是自發(fā)行結(jié)束之日起滿六個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止，本次期限為自發(fā)行之日起6年，因?yàn)榍捌诶瘦^低，如果公司對(duì)中長期成長性看好，往往會(huì)傾向于定較高轉(zhuǎn)股價(jià)，這樣后續(xù)轉(zhuǎn)股攤薄會(huì)更少，為當(dāng)前股價(jià)建立較高的安全墊。
    3）募集資金投向高功率及自動(dòng)化、脆性材料和面板顯示等方向，極具成長性。公司募投資金投向選擇順應(yīng)國家政策和消費(fèi)電子大趨勢，高功率激光設(shè)備及自動(dòng)化配套國產(chǎn)替代空間巨大，脆性材料受新一代iPhone等消費(fèi)電子產(chǎn)品影響將加速滲透，京東方成都廠已完成OLED產(chǎn)線點(diǎn)亮，國產(chǎn)設(shè)備望加速導(dǎo)入，考慮京東方和其他幾家本土廠商的 OLED投資規(guī)劃可觀，大族絕佳卡位，將打開大空間；
    4）兩大募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期初步確定為5年，其中項(xiàng)目基礎(chǔ)建設(shè)周期為2年，第3年達(dá)產(chǎn)50%，第4年達(dá)產(chǎn)70%，第5年達(dá)產(chǎn)100%，第五年實(shí)現(xiàn)稅后總利潤6.8億，約為公司2016年凈利90%，相當(dāng)于再造一個(gè)大族；
    5）我們預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債要到今年底或明年上半年發(fā)出。按照通常的流程，可轉(zhuǎn)債從公告到最終發(fā)行往往要半年以上時(shí)間。而當(dāng)前市場不少機(jī)構(gòu)擔(dān)心公司下半年以及明年的增長持續(xù)性，而此次可轉(zhuǎn)債的發(fā)布時(shí)點(diǎn)在一定程度上說明公司對(duì)下半年以及明年的業(yè)績持續(xù)增長非常有信心，而我們從多次公司和產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研亦能看到清晰的成長邏輯。
    2、全球激光智能制造產(chǎn)業(yè)基地開工建設(shè)，五年有望再造大族！
    募投項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)擬選址于大族激光全球激光智能制造產(chǎn)業(yè)基地，位于廣東省深圳市寶安區(qū)福海街道和平社區(qū)。該基地于去年年末受讓于深圳市，并于2017年5月末開始動(dòng)工建設(shè)?；仨?xiàng)目總投資達(dá)51.7億元，到2020年初步建成新型的激光產(chǎn)業(yè)園區(qū)，達(dá)成年銷售收入200億元，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)300億元。基地總占地面積9.5萬㎡，總建筑面積約50萬㎡，其中大功率項(xiàng)目擬使用基地建筑面積約10萬㎡，脆性材料及顯示項(xiàng)目擬使用基地建筑面積約3.5萬㎡。
    3、大功率及自動(dòng)化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，國產(chǎn)替代空間巨大
    大功率市場空間更大，多行業(yè)取得突破，焊接業(yè)務(wù)發(fā)展更快。大族激光已在小功率激光領(lǐng)域奠定全球龍頭地位，而全球大功率激光市場是小功率約兩倍，公司在近幾年已在高功率激光切割/焊接業(yè)務(wù)迎來實(shí)質(zhì)性突破。2016年公司大功率激光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入14.6億元，同比增長47.7%，其中90%都是切割，其余少部分是焊接和賽特維自動(dòng)化配套8600萬。焊接業(yè)務(wù)增長迅速，今年有望增長3倍以上。
   國內(nèi)大功率激光設(shè)備處于發(fā)展初期，滲透率顯著低于國際水平。國內(nèi)的大功率設(shè)備不超過1萬套，大族擁有3000套，其它大多是進(jìn)口設(shè)備。對(duì)比日本擁有大功率設(shè)備2.3萬套，發(fā)展空間巨大。大族大功率：小功率營收比約為2：5，但全球大功率：小功率是3：1。隨著加工水平提升，從小功率向大率功率提升是大趨勢。大功率業(yè)務(wù)平均增速快小功率的增速，將來會(huì)達(dá)到1：1。
    內(nèi)部多事業(yè)部合作，外部兼并收購，持續(xù)布局大功率自動(dòng)化。控股子公司深圳市大族電機(jī)科技有限公司在伺服電機(jī)領(lǐng)域的技術(shù)積累，整合資源后公司將迅速完成高功率激光切割焊接系統(tǒng)及自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。在鈑金加工領(lǐng)域，公司占據(jù)了一定的高功率精密激光機(jī)器人柔性加工成套裝備的市場份額。沈陽賽特維和Aritex等公司也在不同角度補(bǔ)全公司大功率及配套工業(yè)自動(dòng)化實(shí)力。
    我們認(rèn)為大族在高功率市場有望重復(fù)此前中小功率的進(jìn)口替代之路，取得30%以上復(fù)合增速可期。公司大功率業(yè)務(wù)計(jì)劃投資總額17.21億元，擬使用募集資金15.02億元。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后形成年產(chǎn)高功率激光切割自動(dòng)化成套裝備300套、高功率激光焊接自動(dòng)化成套裝備100套及機(jī)器人自動(dòng)化系統(tǒng)集成成套裝備20套，年產(chǎn)值30 億元，稅后凈利4.5億元，投資凈利潤率26.28%，投資回收期（稅后，含建設(shè)期）為7.41年。
    4、脆性材料及顯示面板設(shè)備順應(yīng)消費(fèi)電子大趨勢，打造新的增長極
    玻璃、陶瓷、藍(lán)寶石等脆性材料正將