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公司本次對(duì)德清華瑩的全部出資主要用于擴(kuò)大手機(jī)聲表產(chǎn)品（SAW）的產(chǎn)能。德清華瑩始建于1978 年，是國(guó)內(nèi)最早研制生產(chǎn)聲表面波濾波器產(chǎn)品的企業(yè)之一。公司研發(fā)生產(chǎn)的移動(dòng)通信用聲表面波濾波器系列產(chǎn)品連續(xù)多年被列入國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品、國(guó)家火炬計(jì)劃，并得到國(guó)內(nèi)外客戶的高度認(rèn)可。德清華瑩年產(chǎn)各類聲表面波器件1.6 億只。隨著3/4G 的普及和未來(lái)5G 到來(lái)后新頻段的增加，手機(jī)濾波器的需求將快速增長(zhǎng)。SAW 濾波器作為手機(jī)射頻前端的關(guān)鍵器件，基本上被國(guó)外廠商所壟斷，如日本的Murata、TDK 旗下的EPCOS、Taiyo 等。本次公司擬增資入股德清華瑩，有利于進(jìn)一步完善濾波器等射頻前端業(yè)務(wù)的布局，有利于提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)積極影響。
    牽手55 所，開展戰(zhàn)略合作：信維通信此次除了與55 所開展SAW 濾波器合作外，還積極開展5G 通信高頻器件、GaN 6 寸線、SiC 電力電子以及射頻MEMS 器件等領(lǐng)域合作。55 所是中國(guó)電子科技集團(tuán)公司所屬成員單位，是我國(guó)核心電子器件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主研發(fā)與原始創(chuàng)新的多專業(yè)、綜合性研究所，也是砷化鎵微波毫米波單片集成電路與模塊國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、有源層優(yōu)化生長(zhǎng)技術(shù)研究應(yīng)用中心、國(guó)家平板顯示工程技術(shù)研究中心、工信部微波光電產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)中心。55 所具有完整的科研生產(chǎn)體系，形成系列產(chǎn)品，研發(fā)能力和產(chǎn)品水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)地位。我們認(rèn)為公司與55 所合作有利于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在更多射頻器件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，信維積極布局5G 產(chǎn)業(yè)，客戶優(yōu)勢(shì)明顯，有望受益5G 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。
    投資策略：信維通信作為全球射頻天線的領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)實(shí)力雄厚，客戶優(yōu)勢(shì)明顯，此次入股德清華瑩及與55所戰(zhàn)略合作有利于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在SAW濾波器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)產(chǎn)突破，同時(shí)在5G 通信高頻器件、GaN 6寸線、SiC電力電子以及射頻MEMS器件等領(lǐng)域有望進(jìn)行更多產(chǎn)業(yè)合作。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為45.34/70.51/95.34億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.97/13.45/18.33億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.91/1.37/1.86元，對(duì)應(yīng)PE 為41/28/20倍，維持公司"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，技術(shù)開拓風(fēng)險(xiǎn)。