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我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.23/0.30/0.35 元，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.50 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)年P(guān)EG 為0.5。
    堅(jiān)持氨綸產(chǎn)品差別化策略，未來發(fā)展可期：公司是國(guó)內(nèi)首家氨綸生產(chǎn)企業(yè)，具備4.5 萬噸/年氨綸產(chǎn)能，位居國(guó)內(nèi)前五。近年來公司堅(jiān)持實(shí)施氨綸產(chǎn)品差別化策略，在行業(yè)整體低迷期間（2014-2016 年），氨綸業(yè)務(wù)仍保持較高的開工率和產(chǎn)銷率，并于2016 年實(shí)現(xiàn)氨綸產(chǎn)品產(chǎn)銷新高。公司在細(xì)分應(yīng)用市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，有望于這一輪氨綸漲價(jià)潮中率先受益。隨著公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)高端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，氨綸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    芳綸行業(yè)領(lǐng)軍者，穩(wěn)步開拓高端領(lǐng)域：公司是芳綸行業(yè)的開拓者和領(lǐng)軍企業(yè)，其中間位芳綸產(chǎn)能全球第二，產(chǎn)品主要用于環(huán)保過濾和阻燃防護(hù)領(lǐng)域；對(duì)位芳綸產(chǎn)能全國(guó)第一，產(chǎn)品主要用于光纜、汽車和防彈領(lǐng)域。近年來公司遵循差異化、高端化策略，不斷開拓軍工、民用等高端領(lǐng)域應(yīng)用。在間位芳綸上，開拓附加值更高的防護(hù)市場(chǎng)，減少低端濾料市場(chǎng)銷售；對(duì)位芳綸上，不斷推進(jìn)防彈、室外光纜等高附加值產(chǎn)品規(guī)?；?。另外，公司已獲得武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格和武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書這2 項(xiàng)關(guān)鍵軍品證書，有望加速芳綸產(chǎn)品在軍用防護(hù)、防彈領(lǐng)域的拓展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：氨綸行業(yè)高景氣度不可持續(xù)，芳綸推廣進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。