>> 海通證券-宜安科技(300328)Tesla產(chǎn)業(yè)鏈里的液態(tài)金屬龍頭-170625
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
施毅，鐘奇 |
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公司是液態(tài)金屬領(lǐng)域的絕對龍頭，擁有全球最大規(guī)模生產(chǎn)鋯基非晶合金的生產(chǎn)線，掌握合金成分、成型技術(shù)設(shè)備等方面的核心技術(shù)，是全球唯一具備生產(chǎn)大形塊狀非晶系列產(chǎn)品能力的公司。2016 年公司加大液態(tài)金屬產(chǎn)品投研與推廣，成功進入華為、英偉達、特斯拉等客戶的供應(yīng)鏈。未來還有新能源汽車、3C 產(chǎn)品、無線充電、高端醫(yī)療器械、航空航天等廣闊的應(yīng)用藍海。
深挖鎂鋁合金市場空間，與特斯拉展開合作。鎂、鋁合金等輕質(zhì)合金精密鑄壓件是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，目前公司鎂鋁合金產(chǎn)品從手機內(nèi)部支架擴展至平板、筆記本外殼，成功進入華為、三星、聯(lián)想、緯創(chuàng)等知名企業(yè)供應(yīng)鏈。公司與通用汽車共同研發(fā)的鎂合金汽車門項目獲 2017 國際鎂業(yè)協(xié)會(IMA) 優(yōu)秀獎，此外還為蒂森克虜伯（TKP）、采埃孚天合（TRW）等批量生產(chǎn)汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。根據(jù)公司投資者活動關(guān)系披露的信息，在汽車領(lǐng)域公司也與特斯拉展開了合作，公司用液態(tài)金屬生產(chǎn)的汽車門鎖扣也成功在特斯拉新能源車上得到應(yīng)用，未來合作更加廣泛。
技術(shù)優(yōu)勢厚積薄發(fā)，一季度業(yè)績亮眼。公司定增擬募集不超過65000 萬元資金，用于輕合金精密壓鑄件生產(chǎn)基地，液態(tài)金屬研發(fā)中心、精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)化擴產(chǎn)項目等，旨在降低材料成本，擴充和優(yōu)化產(chǎn)品線。目前，公司非晶合金研發(fā)中心建設(shè)項目正在進行中，汽車抗沖擊部件用高韌性壓鑄鋁合金項目已進入產(chǎn)業(yè)化階段，可降解鎂骨內(nèi)固定螺釘項目臨床試驗獲國家食品藥品監(jiān)督管理總局審批通過。2017 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.65 億元，同比增長74.58%；實現(xiàn)凈利潤935.91 萬元，同比增長125.35%。公司坐擁液態(tài)金屬、鎂鋁合金汽車產(chǎn)品、醫(yī)用鎂合金三大領(lǐng)域技術(shù)制高點，研發(fā)優(yōu)勢正在逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢，業(yè)績釋放未來可期。
盈利預(yù)測與估值。公司擁有鎂、鋁合金等輕質(zhì)合金精密壓鑄件生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，自2010 年涉入非晶合金以來，公司已獲突破性成果，目前已形成非晶合金的量產(chǎn)能力，非晶合金將成為公司新的利潤增長點。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為 0.14 元、0.17 元和0.21 元，考慮到公司液態(tài)金屬技術(shù)門檻較高，且進入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，未來新能源汽車有望放量，估值給予一定提升，根據(jù)行業(yè)水平，給予公司2017 年 100 倍PE，對應(yīng)目標價14.00元，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期。
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