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如果資產(chǎn)購(gòu)買成功則將進(jìn)一步提升公司地位，有助于其更快的蠶食高田市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)份額的提升將會(huì)在2018 年之后得以顯著體現(xiàn)。在生產(chǎn)、研發(fā)、客戶上的協(xié)同效應(yīng)也有助于公司進(jìn)一步提高盈利能力。
    汽車安全主被動(dòng)兼顧，布局智能駕駛。受益于高田事件，全球被動(dòng)安全市場(chǎng)格局重新劃分，KSS 擬購(gòu)買高田資產(chǎn)，有望加速搶占高田的市場(chǎng)份額。在手訂單飽滿，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目訂單約為50 億美元，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏善?。公司積極拓展主動(dòng)安全業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)主動(dòng)安全研發(fā)中心和廠區(qū)正在擴(kuò)張中，形成美、中、韓三大研發(fā)中心，在產(chǎn)品端進(jìn)一步延伸，有望拓展新的整車廠客戶，打開成長(zhǎng)空間。我們估計(jì)KSS 未來(lái)3 年收入復(fù)合增速有望維持在20%以上。
    PCC 智能車聯(lián)協(xié)同效應(yīng)凸顯，打造新一代座艙電子。PCC 并入普瑞成為公司全資子公司，采購(gòu)體系和客戶拓展預(yù)計(jì)將會(huì)有較大改善，便于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓。公司PCC 與普瑞協(xié)同效應(yīng)初步顯現(xiàn)，進(jìn)一步拓展人機(jī)交互內(nèi)部軟件領(lǐng)域，打造座艙電子全產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)3 年復(fù)合增速有望維持在20%以上。
    新能源汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司是寶馬BMS 全球獨(dú)家供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)主要客戶包括奇瑞、吉利、上海大眾、中車等，為奔馳開發(fā)的48V 微混系統(tǒng)也已投入使用，BMS 關(guān)系電池續(xù)航里程，愈加受到國(guó)內(nèi)整車廠重視，公司有望持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車爆發(fā)，BMS 業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司擬收購(gòu)高田，未來(lái)市場(chǎng)份額有望加速提升，普瑞與PCC 整合協(xié)同，利潤(rùn)端增速有望提高至20%左右，向全球汽車供應(yīng)商第一梯隊(duì)進(jìn)軍。調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2017-2019 年EPS 分別為1.12、1.54、1.95 元（原2017、2018 年EPS 預(yù)測(cè)為1.33、1.64 元），對(duì)應(yīng)PE分別為28.7X、20.8X、16.4X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）兼并整合不及預(yù)期；2）全球汽車市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期。