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鐵路系 統(tǒng)國改空間大動力足，公司訂單飽滿，受益 PPP/一帶一路，維持預測2017/18 年EPS 為1.20/1.37 元，維持目標價16.8 元，40%空間，2017 年14 倍PE。
    鐵路基建龍頭，站穩(wěn)國改風口。1)公司為鐵路基建龍頭，連續(xù)多年位居ENR 全球最大工程承包商前三位，位于世界500 強前100 強行列;2)中央經濟工作會議明確要求鐵路領域2017 年要邁出實質性改革步伐，并將鐵路作為混改7 大領域之一，頂層設計促進鐵路系統(tǒng)國改；3)鐵總為國內最大央企，此前改革步伐較小，后續(xù)國改空間大，2016 年鐵總收入9074 億元，同比下滑1%，利潤總額396 億元，同比下滑35%，經營壓力大，改革迫在眉睫；4)公司2017Q1 資產負債率近81%，應收賬款占比也較高，改革具備內在動力。
    在手訂單飽滿，PPP/海外齊加速。1)2017Q1 新簽合同2,616 億/+46%，為年度計劃20%；在手合同19,878 億/+10%，為2016 年營收的3.2 倍;2)2016年在手PPP 訂單1517 億/+475%,PPP 業(yè)務提速;3)美元加息靴子落地，疊加增量PPP 項目融資成本與投資回報兩端敞口，資金端利率上行影響有限，公司作為央企藍籌，融資渠道、成本優(yōu)勢明顯；4)國內PPP 資產證券化已落地，有望加速公司的資金流轉。5)2017Q1 新簽海外合同227 億元/+59%，增速高于國內，海外業(yè)務未完合同額4,203 億元，占比21%，有望在一代一路戰(zhàn)略中持續(xù)受益。
    核心風險：海外工程風險、國企改革進展緩慢等