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    維持“增持” 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 38.5 元：公司是汽車(chē)電子龍頭，深度受益于汽車(chē)智能化浪潮。由于合并范圍增加（KSS/PCC 并表時(shí)間分別為2016 年5/6 月）、一次性費(fèi)用消除（2016 年由于收購(gòu)KSS 與PCC帶來(lái)一次性費(fèi)用3.1 億元）、對(duì)手破產(chǎn)訂單高增長(zhǎng)（日本高田已正式宣布破產(chǎn)），2017 年公司業(yè)績(jī)將顯著提升?？紤]到近期公司剝離智能制造業(yè)務(wù)（IMA）新增投資收益，我們調(diào)整17/18/19 年盈利預(yù)測(cè)至1.51（+7.8%）/1.54（-19.6%）/1.89 元，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E25 倍，給予目標(biāo)價(jià)38.5 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    KSS 與PCC 并表帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，處置IMA 利于聚焦主業(yè)：2016年5/6 月公司收購(gòu)KSS（主被動(dòng)安全）與PCC（汽車(chē)信息），2017H1合并范圍增加帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。同時(shí)高田破產(chǎn)使KSS 安全氣囊訂單量持續(xù)提升，新增訂單近50 億美元，預(yù)計(jì)分5 年完成。當(dāng)前公司與高田簽署備忘錄，有望收購(gòu)其資產(chǎn)，成為安全氣囊龍頭。博世、大陸等既是公司智能制造業(yè)務(wù)客戶(hù)，又是公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)對(duì)手，因此公司將IMA 剝離，在聚焦主業(yè)的同時(shí)帶來(lái)3.2-3.7 億元投資收益。
    看好三大產(chǎn)品線(xiàn)協(xié)同發(fā)展，智能汽車(chē)時(shí)代顯著受益：公司在汽車(chē)電子領(lǐng)域布局最為先進(jìn)與全面，具備：1）主動(dòng)/被動(dòng)安全；2）汽車(chē)電子（HMI、BMS 等）；3）汽車(chē)功能件。三大產(chǎn)品線(xiàn)布局完善，客戶(hù)涉及全球一線(xiàn)汽車(chē)廠商。當(dāng)前汽車(chē)正向智能化方向邁進(jìn)，公司顯著受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)景氣下行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。