>> 廣發(fā)證券-中集集團（000039）跟蹤研究：集裝箱保持景氣，量價向上帶來盈利彈性-170703
| 上傳日期： |
2017/7/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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此報告為加密報告 |
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中集集團2017Q1 干貨集裝箱銷量29.19 萬TEU，同比增長265.8%。而全球20 英尺干貨箱價格在2017 年3 月達到2,250 美元/CEU，較2016 年1 月最低點提升76.3%。
租賃商和集運企業(yè)均增加新箱購置：從2016Q2 開始集裝箱租賃企業(yè)靈敏反應(yīng)集運市場回暖，Q2 季度新箱投資環(huán)比提升201%，并在2016Q2 到2017Q1 間保持每季度30-40 萬TEU 的新箱采購量。另一方面，滯后于租賃商，集運企業(yè)在2017Q1 新箱采購大幅增長。2017Q1 集運企業(yè)新箱采購30.71 萬TEU，是上年同期的4.13 倍，也是近7 個季度以來的最高值。
租箱公司利用率攀升至歷史高位，收益率從多方位改善： Triton、Textainer、CAI 等幾家全球頂級集裝箱租賃公司作為當前租賃企業(yè)中新箱主要購買力的同時，集裝箱利用率已持續(xù)攀升至歷史高位。5 月Triton、Textainer 公司利用率達到96%。CAI 公司預(yù)期Q3 利用率將達到98%，上一次達到98%利用率要追溯至2011 年。另一方面，受融資渠道限制，許多租賃企業(yè)新箱投資受到壓制，轉(zhuǎn)而注重收益率提升而非市場份額，表明當前租賃企業(yè)在新箱投資活動較為理性，并且有一定壓制。而隨著租賃費率提升、舊箱出售價格等多因素推動租賃企業(yè)收益率提升，有助于進一步釋放需求。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.870、1.030 和1.190 元?；诠局饕獦I(yè)務(wù)從需求底部回升，同時公司資產(chǎn)具有重估彈性，我們給予中集集團A 股和H 股均為“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動的風(fēng)險；公司前海土地等轉(zhuǎn)商進度具有不確定性；子公司重大收購終止后的最終損失具有不確定性。
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