>> 國泰君安-廣信材料(300537)國內(nèi)電子油墨龍頭,打造感光材料領(lǐng)軍者-170630
| 上傳日期： |
2017/7/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳宏亮 |
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專用油墨行業(yè)細分龍頭，擴產(chǎn)脫瓶頸助力未來增長。公司產(chǎn)品主要為PCB 專用油墨和特種功能性油墨兩類，目前產(chǎn)能為6500 噸/年，產(chǎn)能利用率超過100%。募投項目年產(chǎn)8000 噸感光新材料將于17 年底投產(chǎn)，有效解決產(chǎn)能瓶頸制約公司發(fā)展的問題。PCB 高端市場被日本太陽油墨把持，PCB 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的上游材料進口替代空間巨大。
特種油墨品種齊全，未來空間廣闊。特種油墨為公司重點研制的新型油墨產(chǎn)品，具有高利潤、高技術(shù)門檻的特點。公司目前已與富士康接觸，并按要求完成了金屬精密加工保護油墨相關(guān)配方設(shè)計及測試，有望成為新iPhone 供應(yīng)商；同時LED 油墨技術(shù)已達到國際先進水平，產(chǎn)品實現(xiàn)批量生產(chǎn)，進口替代潛力巨大；其他特種油墨研發(fā)已在客戶試用階段。特種油墨業(yè)務(wù)將為公司未來的業(yè)績提供新的增長點。
收購國內(nèi)紫外涂料龍頭江蘇宏泰，致力于成為感光材料領(lǐng)軍者。公司定增6.6 億收購國內(nèi)紫外光固化涂料領(lǐng)域龍頭江蘇宏泰，宏泰承諾公司2017-2019 年業(yè)績凈利潤分別不低于4800、5500、6200 萬元。江蘇宏泰紫外涂料主要應(yīng)用于消費電子和汽車，在國內(nèi)手機紫外涂料領(lǐng)域市占率第一，車用涂料正在拓展海外客戶。公司與江蘇宏泰強強聯(lián)合后有望共享技術(shù)和客戶資源，協(xié)同效應(yīng)顯著。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌、下游客戶開拓不順、宏泰并購受阻。
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