>> 招商證券-東土科技（300353）終止南京電研股權收購不改持續(xù)合作，電力工業(yè)服務器今年有望率先突破，繼續(xù)看好公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大格局落地-170703
| 上傳日期： |
2017/7/4 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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評論：
1、終止股權收購不改持續(xù)合作，電力工業(yè)服務器今年有望在南方電網(wǎng)實現(xiàn)突破。
我們認為，南京電研是公司在電力領域重要的長期戰(zhàn)略合作伙伴，在雙方股權合作終止背景下，通過簽署《電力服務器軟件及服務合同》的形式，對研發(fā)、知識產權和電力服務器在南方電網(wǎng)項目落地進行的詳細約定，有力保障“電力工業(yè)服務器”項目的持續(xù)推進。電力工業(yè)服務器是公司在電力領域即將推出的革命性新產品產品，在優(yōu)化性能的同時，大幅降低系統(tǒng)成本，今年下半年有望在南方電網(wǎng)科技項目中進行實際測試，為后續(xù)全面向市場推廣奠定基礎。
2、上半年營收增長超30%，業(yè)績增長10%-30%，技術新產品持續(xù)投入，布局長遠。
上半年營業(yè)收入增長超過30%，但同時由于研發(fā)投入同比增長超過100%，受此影響業(yè)績同比上升10-30%。我們認為，公司布局長遠，圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)略持續(xù)投入，去年研發(fā)投入超億元（接近凈利潤）。在軍用服務器、SDN工業(yè)交換機、新一代自主可控交換芯片，通信芯片等技術方面已有深厚積淀。截至目前，公司合計擁有專利 252 項（包括 4 項海外授權專利，10 項國防專利），其中發(fā)明專利 117 項。為公司后續(xù)新產品和業(yè)務發(fā)力提供堅實技術基礎。
3、工業(yè)互聯(lián)“大格局”持續(xù)落地，維持“強烈推薦-A”評級。
公司成長的邏輯在于在工業(yè)軍事互聯(lián)的“大格局”下，通過內生外延的方式，不斷深入落地。公司革命式融合一體化工業(yè)服務器有望今年在電力和交通兩領域率先形成試點突破，明年開展全面推廣，我們堅定看好公司在工業(yè)軍事互聯(lián)領域的發(fā)展前景。我們預計公司17和18年業(yè)績分別為1.6億元和2.1億元，對應當前股價16和17年PE分別為42X和32X，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產品進展緩慢，新市場開拓不達預期。
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