久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司一季度主營業(yè)務(wù)收入5.57 億元，同比增長119.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.59 億元，同比增長13.8 倍。公司業(yè)績的增長業(yè)績主要系下游行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及公司產(chǎn)品核心競爭力提升，公司包括挖掘機(jī)和盾構(gòu)機(jī)液壓產(chǎn)品在內(nèi)全系列液壓產(chǎn)品銷量顯著增長所致。2017 年公司收入目標(biāo)同比增長50%以上。
    工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，液壓產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)高速增長
    1）國內(nèi)液壓行業(yè)大而不強(qiáng)，進(jìn)口替代空間廣闊：目前國內(nèi)高端液壓產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口和少數(shù)龍頭企業(yè)。根據(jù)《液壓行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，目標(biāo)到2020 年，60%以上高端液壓元件及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自主保障，受制于人局面逐步緩解。
    2）液壓系統(tǒng)應(yīng)用中行走機(jī)械占半壁江山：近年來行走機(jī)械液壓所占市場份額不斷增強(qiáng)，目前約占全部液壓產(chǎn)品銷售額的近50%，其中工程機(jī)械占比達(dá)35%。
    3）基建拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇，挖掘機(jī)油缸與非標(biāo)油缸持續(xù)向好：基建發(fā)力，2017 年1-5 月份基礎(chǔ)設(shè)施固定投資累計(jì)增速達(dá)16.6%。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，挖掘機(jī)1-5 月份累計(jì)銷量達(dá)66135 臺(tái)，同比增長100.5%。
    4）地鐵快速發(fā)展，盾構(gòu)機(jī)有望保持高增長，非標(biāo)油缸持續(xù)受益：預(yù)計(jì)“十三五”期間我國城市軌道交通新增營運(yùn)里程有望達(dá)到4300 公里，其中地鐵有望達(dá)3514 公里，年復(fù)合增速超過16%。
    恒立液壓：油缸業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新產(chǎn)品液壓泵閥有望進(jìn)入快速成長期
    1）油缸業(yè)務(wù)：挖機(jī)專用油缸觸底反轉(zhuǎn)，非標(biāo)油缸穩(wěn)步增長。受下游挖掘機(jī)銷量拉動(dòng)，我們判斷公司挖掘機(jī)油缸業(yè)務(wù)今年有望實(shí)現(xiàn)高速增長。重型裝備非標(biāo)油缸主要包括三部分：大型基建設(shè)備用非標(biāo)油缸、船舶海工用油缸、大型工業(yè)設(shè)備用油缸，其中是盾構(gòu)板塊2016 年?duì)I收增長達(dá)29%，未來有望保持快速增長。
    2）泵閥產(chǎn)品進(jìn)入高速增長期，進(jìn)口替代空間廣闊。由于德國哈威茵萊公司的并表，公司2016 年泵閥業(yè)務(wù)收入大幅增長達(dá)8330 萬元，同比增長2630%。公司產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋油缸、行走液壓閥、柱塞泵、工業(yè)閥、液壓系統(tǒng)、高性能液壓件測試臺(tái)等液壓元件和系統(tǒng)，未來進(jìn)口替代空間廣闊。
    3）海外銷售增長迅速，仍有較大提升空間。2016 年，公司國外銷售4 億元，同比增長32.23%。公司海外地區(qū)的銷售仍有很大提升空間。
    公司為液壓系統(tǒng)龍頭，受益于工程機(jī)械行業(yè)景氣向上。我們判斷公司全年業(yè)績有望超市場預(yù)期，達(dá)2.52 億元。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.40、0.53、0.69 元，對(duì)應(yīng)PE 為41x、31x、24x。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；油缸銷量增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；泵閥、液壓系統(tǒng)市場開拓低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外投資與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。