>> 東吳證券-長盈精密（300115）公司發(fā)布半年報業(yè)績預告，下半年業(yè)績高增長可期-170705
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王莉，楊明輝 |
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除去公司一季度凈利潤20,046 萬元，公司單二季度實現(xiàn)歸母凈利潤為14,532 萬元-16,179 萬元，取中位數(shù)為15,355 萬元，較去年同期同比減少20.3%。略低于此前預期。
我們認為主要原因是：公司主營業(yè)務為手機金屬結構件CNC 加工，而今年因手機行業(yè)創(chuàng)新眾多，國內(nèi)廠商原計劃在2017 年上半年發(fā)布的新機型因需要更改設計而延后至下半年。上半年國產(chǎn)手機為去庫存狀態(tài)，量產(chǎn)的外觀件新產(chǎn)品有所減少，使得公司收入與盈利增長有所放緩。
公司業(yè)績拐點出現(xiàn)，下半年手機創(chuàng)新帶來新機會
今年手機創(chuàng)新點多，蘋果新款iPhone、三星S8 都采用了全面屏與金屬中框+玻璃后蓋的設計方案，我們也預計這種設計方案在今年HOV 等旗艦機型中大量使用。此外，新的不銹鋼中框因為強度高于傳統(tǒng)鋁合金中框，我們預計將被大量使用在玻璃材質(zhì)手機中。而不銹鋼中框對于工藝要求更為復雜，占用CNC 機臺時間更長，相對附加值也更高，長盈精密將會明顯受益。
我們還發(fā)現(xiàn)當前手機市場已從增量市場轉變?yōu)榇媪渴袌觯鶕?jù)IDC 的數(shù)據(jù)指出，2016 年全球智能手機出貨量僅同比增長2%。消費者開始進入換機階段，用戶消費升級的趨勢更加明顯，手機廠商將出現(xiàn)兩極分化。今年中高端手機因為眾多創(chuàng)新?lián)Q機效應明顯，而低端手機則因為組件BOM 成本提升，無法跟隨創(chuàng)新而出現(xiàn)供應鏈危機，我們認為手機高端化將會有利于加工能力更強的優(yōu)質(zhì)廠商。長盈精密原供應國內(nèi)華為、OPPO、VIVO、小米等旗艦機型，今年進入三星供應鏈，公司CNC 加工能力獲得了終端廠商的廣泛認可。下半年HOV將集中推出旗艦機型，長盈精密收益其中。
公司深度布局陶瓷以及自動化領域,未來成長可期
因為無線充電以及5G 等創(chuàng)新驅動，手機終端的外觀材料由“金屬"逐漸轉向"非金屬”，非金屬化中玻璃與陶瓷的趨勢非常明顯。從去年年底發(fā)布的小米MIX 開始，今年小米6，Essential 等手機均采用了陶瓷外觀件，陶瓷的“高端性”受到了市場的一致認可。除了小米外，三星、華為、OPPO、VIVO 等都對陶瓷材料產(chǎn)生了濃厚興趣，我們推斷今明兩年各大主流廠商都會大概率發(fā)布陶瓷材料手機，市場爆發(fā)在即。長盈精密在今年2 月與三環(huán)集團合作成立合資公司深度布局陶瓷外觀件，我們認為長盈精精密在CNC 加工工藝方面擁有深厚積累，陶瓷外觀件相對于金屬附加值更高，長盈精密深度布局的陶瓷外觀件將會成為公司未來長期成長的絕佳動力。
作為國家戰(zhàn)略的一部分，近年市場上對于生產(chǎn)加工過程中的自動化要求提升，特別是3C 產(chǎn)品對一致性的要求越來越高。相對于人工生產(chǎn)來說，自動化機器人在產(chǎn)品一致性，成本控制能力、良品率以及加工工時上都有極大改善。長盈精密在機器人自動化方面一直都非常重視，今年4 月，公司與世界機器人四大家族之一的安川合作，共同成立廣東天機機器人有限公司，安川將持續(xù)提供技術、專利、工藝以及體系建設上的支持，長盈則將優(yōu)先使用合資公司與安川工業(yè)的工業(yè)機器人產(chǎn)品。我們認為合作之后，長盈精密將進一步強化其自動化水平，有利于公司智能制造及機器人業(yè)務的深度發(fā)展，提高公司在加工、制造等領域的核心競爭力。
盈利預測及投資建議
我們短期看好國內(nèi)手機廠商在下半年陸續(xù)發(fā)布旗艦機型，公司金屬外觀件新品數(shù)量出現(xiàn)提升；長期看好公司在陶瓷外觀件與機器人自動化方面的積極布局，緊抓未來發(fā)展方向。我們預計2017/2018/2019 年EPS 為1.02/1.55/2.21 元，給予買入評級。
風險提示
下半年金屬中框訂單不及預期、陶瓷后蓋滲透率不達預期。
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