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    公司具備鑄管產(chǎn)能260 萬噸，國(guó)內(nèi)市占率47%，30%以上的產(chǎn)品出口到世界100 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。作為行業(yè)寡頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：（1）技術(shù)：綜合技術(shù)實(shí)力居世界領(lǐng)先水平，擁有多項(xiàng)重要球墨鑄鐵管生產(chǎn)技術(shù)；（2）規(guī)模：擁有國(guó)內(nèi)球墨鑄鐵管最大的生產(chǎn)基地，2016 年市占率47%、位居首位；（3）市場(chǎng)：產(chǎn)能分布于河北、安徽、四川和廣東，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯；銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，品牌優(yōu)勢(shì)助公司拓展市場(chǎng)；（4）量增質(zhì)升：公司募投項(xiàng)目“廣東陽(yáng)春30 萬噸球墨鑄鐵管項(xiàng)目”一期已于2017 年3 月30 日投產(chǎn)；二期計(jì)劃2017 年底前動(dòng)工建設(shè)，項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)球墨鑄鐵管50 萬噸。陽(yáng)春30 萬噸球墨鑄鐵管項(xiàng)目投產(chǎn)有望完成公司產(chǎn)能布局、降低運(yùn)輸成本、利于出口。
    二、鋼材：建筑鋼材產(chǎn)能500 多萬噸，“地條鋼”的出清增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性
    受益于“地條鋼”的出清，長(zhǎng)材價(jià)格走勢(shì)顯著強(qiáng)于成本端。就絕對(duì)價(jià)格而言，截至2017 年7 月5 日，2017 年長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)（MySpic 指數(shù):長(zhǎng)材）累計(jì)上漲13.83%，同期綜合礦價(jià)指數(shù)（MyIpic 礦價(jià)指數(shù):綜合）下跌14.46%；而就均價(jià)而言，長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)2017 年上半年同比和環(huán)比分別上漲53.04%和28.45%，而綜合礦價(jià)指數(shù)2017 年上半年同比和環(huán)比分別僅上漲36.82%和17.84%。此外，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的測(cè)算，2017Q1 和Q2 行業(yè)螺紋鋼毛利分別為677 元/噸和1072 元/噸，Q2 環(huán)比Q1 提升58%，螺紋鋼毛利環(huán)比顯著改善。
    據(jù)2016 年年報(bào)，公司鋼材產(chǎn)品主要為建筑鋼材，以熱軋帶肋鋼筋（螺紋鋼）φ10~φ40 為主，產(chǎn)能為500 多萬噸；公司高品質(zhì)建筑用鋼材產(chǎn)品質(zhì)量與規(guī)模居國(guó)內(nèi)前列。而長(zhǎng)材盈利的改善將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    三、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：與多方簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，乘PPP 春風(fēng)加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
    2017 年2 月和3 月，公司分別發(fā)布公告披露，將與格蘭特公司和泛華集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。公司有望進(jìn)一步開拓PPP 市場(chǎng)：（1）加快從制造商向水務(wù)綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，在格蘭特公司先進(jìn)水利環(huán)保技術(shù)和泛華集團(tuán)的前期規(guī)劃優(yōu)勢(shì)、豐富的市場(chǎng)資源支持下，有望在城市綜合建設(shè)的水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域深入探索。（2）產(chǎn)品、資本雙重收益。若PPP 項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，一方面鑄管產(chǎn)品將加快滲透，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，另一方面將從PPP 項(xiàng)目中獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)，獲得產(chǎn)品、資本的雙重收益。
    四、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：強(qiáng)化鑄管核心業(yè)務(wù)、拓展多元經(jīng)營(yíng)加速轉(zhuǎn)型，我們看好公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.25 元、0.32 元、0.41 元，對(duì)應(yīng)2017/07/06 收盤價(jià)，PE分別為27.06X、20.81X、16.40X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    五、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格大幅上漲；在建和擬建工程進(jìn)度低于預(yù)期。