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以此測(cè)算，2Q2017 實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤0.76-0.91 億元，同比增長31%-57%。
    內(nèi)生外延共同催化業(yè)績高增長，下半年業(yè)績預(yù)計(jì)環(huán)比增長。公司半年報(bào)業(yè)績?cè)鏊佥^高主要系2016 年收購并表旗捷科技、超俊科技、佛來斯通所致。三家公司于2016 年6 月1 日納入合并報(bào)表，2017 年業(yè)績承諾分別為6000 萬、5250萬元、600 萬元，故今年上半年多并表5 個(gè)月利潤。同時(shí)由于公司經(jīng)營存在季節(jié)性因素，我們判斷下半年盈利有望超過上半年，維持全年3.74 億元業(yè)績的判斷，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值約26 倍。
    彩色聚合碳粉有望迎來量價(jià)齊增，拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。打印耗材將向彩色化方向發(fā)展，化學(xué)法制備的彩色聚合碳粉是市場(chǎng)主流，預(yù)計(jì)2017 年全球彩色碳粉需求量將超過8 萬噸。公司是國內(nèi)最大的彩色聚合碳粉生產(chǎn)廠家，目前擁有2600噸產(chǎn)能，主要競(jìng)爭對(duì)手為日本三菱化學(xué)。我們判斷未來一方面公司將加大彩粉在國外市場(chǎng)的拓展力度，產(chǎn)品銷量有望穩(wěn)步提高；另一方面隨著三菱化學(xué)退出國內(nèi)彩色碳粉市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭格局有望優(yōu)化，產(chǎn)品價(jià)格或有上漲預(yù)期。
    芯片業(yè)務(wù)將迎快速增長，CMP 拋光墊進(jìn)口替代空間廣闊。公司通過收購旗捷科技進(jìn)入打印耗材芯片領(lǐng)域，旗捷擁有較強(qiáng)的研發(fā)能力和技術(shù)門檻，過去3 年銷售規(guī)?？焖僭鲩L，毛利率水平超過70%。并購?fù)瓿珊蠊居型浞职l(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，芯片業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)重要業(yè)績?cè)隽?。CMP 拋光墊市場(chǎng)被陶氏壟斷，公司一期10 萬片項(xiàng)目于2016 年8 月建成并開始試生產(chǎn)，目前正積極推進(jìn)客戶驗(yàn)證工作，我們認(rèn)為公司未來將充分受益進(jìn)口替代。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.39、0.46、0.54 元，按照2017 年EPS 以及35 倍PE，給予公司目標(biāo)價(jià)13.65 元及“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行、并購標(biāo)的業(yè)績低于預(yù)期、CMP 項(xiàng)目拓展低于預(yù)期。