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>> 浙商證券-上港集團(tuán)(600018)深度報(bào)告:一花獨(dú)放不是春,百花齊放春滿園!-170617
上傳日期:   2017/7/7 大?。?/td>   1731KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   楊云
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國(guó)際化戰(zhàn)略投資比利時(shí)、以色列碼頭開(kāi)啟公司全球化格局。
    洋山四期自動(dòng)化碼頭將逐步化解產(chǎn)能不足
    公司集裝箱設(shè)計(jì)通過(guò)能力為1,955 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱,公司整體產(chǎn)能利用達(dá)189%,現(xiàn)有產(chǎn)能不足。洋山四期碼頭設(shè)計(jì)產(chǎn)能近期為400 萬(wàn)TEU,2017 年底開(kāi)始試運(yùn)營(yíng),預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步緩解公司產(chǎn)能瓶頸。
    自由貿(mào)易港區(qū)打開(kāi)主業(yè)天花板
    年內(nèi)形成自由貿(mào)易港區(qū)方案,2020 年建成自由貿(mào)易港區(qū)。我們認(rèn)為此方案不亞于2013 年的自貿(mào)區(qū)1.0 版本。此舉一方面將化解上港多年國(guó)際中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的瓶頸,擴(kuò)大箱源;另一方面也將加快貨物流轉(zhuǎn)速度,提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,進(jìn)而提升凈資產(chǎn)回報(bào)率;也將進(jìn)一步打開(kāi)公司估值空間,驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    多元化增厚利潤(rùn),2016 年已超公司主業(yè)
    公司已形成金融+地產(chǎn)+體育+郵輪等多產(chǎn)業(yè)投資布局。地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期,每年為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)36 億元以上。公司所投金融業(yè)務(wù)已成為對(duì)抗主業(yè)周期性波動(dòng)的“減震器”;預(yù)計(jì)未來(lái)每年凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)在30 億元左右,能夠?yàn)楣镜拈L(zhǎng)期發(fā)展提供投融資、收購(gòu)兼并等全方位金融服務(wù);也更有助于利用金融拓展主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)一步夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融有機(jī)結(jié)合。
    國(guó)改加速?gòu)氐捉鉀Q公司國(guó)際化瓶頸,增強(qiáng)公司長(zhǎng)期發(fā)展活力
    6 月12 日,同盛投資通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)后,中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)直接持有上港集團(tuán)15%股權(quán)。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)擁有全球第四大集裝箱班輪公司,能夠與公司主業(yè)產(chǎn)生巨大協(xié)同作用,公司國(guó)際化戰(zhàn)略逐步形成點(diǎn)線面格局,長(zhǎng)期看上港本港的局限性徹底打開(kāi)。
    首次覆蓋,給予公司“增持”評(píng)級(jí)
上港集團(tuán)股票研究報(bào)告
 
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