>> 國泰君安-博創(chuàng)科技(300548)有源器件需求強勁增長,中報預(yù)告超預(yù)期-170711
| 上傳日期： |
2017/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
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公司晚間公布2017 上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計半年度凈利潤為4000 萬元~4300 萬元，同比增長25%-34%，超出市場預(yù)期。盡管上半年無源器件市場遇冷，公司在有源器件需求強勁增長的帶動下，整體業(yè)績保持快速增長。考慮到前次盈利預(yù)測尚未反映無源器件需求的下滑，下調(diào)2017-2019年EPS 預(yù)測至1.12(-15%)/1.77(-16%)/2.60(-16%)元，下調(diào)目標(biāo)價至65元（對應(yīng)54 億市值，2017-2019 年58/37/25 倍PE）。
Q1 無源器件需求波動，全年不必過分悲觀。受主設(shè)備商去庫存及運營商資本開支削減影響，2017Q1 無源器件的需求和價格均有下滑跡象，無源廠商的業(yè)績均受到較大影響。考慮到無源器件中的波分復(fù)用產(chǎn)品主要用在傳輸網(wǎng)領(lǐng)域，而傳輸網(wǎng)是中移動唯一投資還在增長的資本開支項目（增長5%），不應(yīng)過度悲觀，我們預(yù)計全年波分復(fù)用的需求仍將維持兩位數(shù)增長，公司作為波分復(fù)用龍頭廠商最為受益，波分業(yè)績望20%增長。
有源器件需求強勁，是業(yè)績增長主要動力。公司有源器件的下游客戶Kaiam 是微軟、Apple、Facebook 等美國科技公司的光器件供應(yīng)商。在科技公司大舉興建大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的背景下，數(shù)通用有源器件的需求高速增長。應(yīng)對這一需求，公司TOSA、光模塊產(chǎn)品有望在年內(nèi)逐步推出，我們預(yù)計全年有源器件收入將增長350%
催化劑：TOSA 和光模塊產(chǎn)品量產(chǎn)。
風(fēng)險提示：無源業(yè)績不達預(yù)期，TOSA 和光模塊商業(yè)化進度低于預(yù)期。
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