>> 民生證券-博創(chuàng)科技(300548)年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,加快有源光器件領(lǐng)域布局-170413
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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光無源器件全年實現(xiàn)銷售收入2.75 億元，比上年增長19.95%；（2）在光有源器件方面，公司適應(yīng)北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)的需求，增加了多種型號的ROSA 產(chǎn)品，擴大了產(chǎn)能，實現(xiàn)有源器件業(yè)務(wù)快速增長。全年實現(xiàn)銷售收入0.43 億元，比上年增長424.02%。公司專注于集成光電子器件的規(guī)?；瘧?yīng)用，將抓住光纖通信市場持續(xù)快速發(fā)展的機遇，迎合電信、互聯(lián)網(wǎng)等運營商需要，為不斷升級擴張的光纖通信網(wǎng)絡(luò)提供關(guān)鍵部件和技術(shù)服務(wù)。
骨干網(wǎng)與城域網(wǎng)的擴容建設(shè)，DWDM 器件訂單需求快速增長
報告期內(nèi)，全球電信運營商加大骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)的擴容建設(shè)，促使DWDM 相關(guān)設(shè)備及器件訂單需求快速增長。根據(jù)Dell’Oro 數(shù)據(jù)，2016 年全球城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)WDM 設(shè)備同比增長6%，其中中國市場增長23%。預(yù)計2017 年全球WDM市場將增長8%，其中中國市場將繼續(xù)保持強勁增長勢頭。公司的DWDM 器件產(chǎn)品在市場處于領(lǐng)先地位，目前在華為、中興、烽火等主要通信設(shè)備商中占據(jù)前列市場份額。公司將繼續(xù)深入開發(fā)新型號的DWDM 器件，增加客戶使用深度和廣度，不斷保持產(chǎn)出和質(zhì)量水平，提升服務(wù)，擴大銷售規(guī)模，鞏固公司DWDM 器件在主要通信設(shè)備廠商中的市場地位。
與美國Kaiam 公司加強合作，迅速切入有源光器件領(lǐng)域
報告期內(nèi)，公司與美國Kaiam 公司繼續(xù)加強在高速有源器件上的合作，擴大40GROSA 的產(chǎn)能，同時試制100G ROSA。在高速光收發(fā)模塊市場，北美大型數(shù)據(jù)中心對40Gbps 及以上高速光收發(fā)模塊需求快速增長，并向100G 升級。根據(jù)LightCounting 預(yù)測，數(shù)據(jù)中心用光器件市場在2017 至2020 年年均復(fù)合增長率將達到20%，到2022 年全球以太網(wǎng)光收發(fā)模塊市場規(guī)模將超過60 億美元。同時，公司不斷鞏固與美國Kaiam 公司的關(guān)系，公司上市前已經(jīng)持有美國Kaiam 公司1.53%的股權(quán)，并于2017 年1 月增持美國Kaiam 公司的股份至3.31%。公司現(xiàn)在為美國Kaiam 公司提供ROSA 產(chǎn)品，未來還會為美國Kaiam 公司提供TOSA 和光模塊產(chǎn)品。美國Kaiam 的產(chǎn)品的客戶主要是谷歌和Facebook，產(chǎn)品非常具有競爭力。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為1.24、1.74 和2.39 元，相應(yīng)PE 分別為49.50 倍、35.36倍和25.68 倍。給予公司2017 年65-70 倍PE，未來12 個月合理價格區(qū)間為80.6-86.8元。維持“強烈推薦”評級。
一、 四、風險提示：
PLC 光分路器競爭激烈，DWDM 器件景氣度不及預(yù)期，有源光器件發(fā)展不達預(yù)期。
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