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    公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速，得益于DWDM 產(chǎn)品、光有源器件銷量大幅增加。
    2. 無(wú)源器件收入和毛利平穩(wěn)增長(zhǎng)，但產(chǎn)銷量大幅下降
    博創(chuàng)科技無(wú)源器件主要包含PLC 分路器、DWDM（密集波分）器件、PLCVOA 以及光纖陣列等。2016 年公司無(wú)源器件收入2.75 億元，同比增長(zhǎng)20%；毛利率38.54%，較上一年增長(zhǎng)3.07%。
    從銷量上來(lái)看，公司無(wú)源器件2016 年銷售111.89 萬(wàn)件，低于2015 年的167.89 萬(wàn)件。無(wú)源器件收入和毛利增長(zhǎng)，但是銷量大幅下降，說(shuō)明公司高毛利和高價(jià)格的DWDM 器件以及PLC VOA 的銷量有所增長(zhǎng)，而PLC 分路器的銷量有所下滑。
    3. 有源器件收入大幅增長(zhǎng)，毛利率提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)
    2016 年公司有源器件收入達(dá)到4283 萬(wàn)元，對(duì)比2015 年817 萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)。公司有源器件目前主要為和Kaiam 合作的40G ROSA。公司對(duì)Kaiam的銷售額及采購(gòu)額也同時(shí)大幅提升。
    2016 年公司有源器件的銷售量達(dá)到9.84 萬(wàn)件，均價(jià)為435 元，相對(duì)于2015年以及2016 上半年的銷售均價(jià)467 元和440 元來(lái)說(shuō)下滑幅度較小。
    公司募投項(xiàng)目將增加24 萬(wàn)路高性能光接收次模塊，截止至去年底投資進(jìn)度達(dá)到38.79%。預(yù)計(jì)今年全年有源器件產(chǎn)銷量將大幅提升，對(duì)公司業(yè)績(jī)將帶來(lái)較大的增速。
    4. 研發(fā)持續(xù)投入，技術(shù)驅(qū)動(dòng)夯實(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)力
    2016 年公司研發(fā)投入1881 萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)40%，占營(yíng)業(yè)收入接近6%。
    公司明確未來(lái)要打造三個(gè)技術(shù)平臺(tái)：1）在PLC 平臺(tái)上深入開(kāi)發(fā)新型的、更高集成度的產(chǎn)品，如無(wú)熱AWG，50GHz AWG（更密集的波分復(fù)用：0.4nm）等；2）開(kāi)發(fā)基于MEMS 技術(shù)的低成本VOA 和光開(kāi)關(guān)陣列；3）高速有源技術(shù)平臺(tái)，即40G 以上的高速收發(fā)組件和模塊。
    無(wú)源新產(chǎn)品若能順利推出，將夯實(shí)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)公司在過(guò)去應(yīng)用場(chǎng)景中的競(jìng)爭(zhēng)地位；有源產(chǎn)品的推進(jìn)，將為公司提供全新的產(chǎn)品應(yīng)用，尤其是光接收組件（TOSA）、100G 收發(fā)組件以及光模塊。
    5. 投資建議：
    博創(chuàng)科技是一家由科學(xué)家回國(guó)創(chuàng)辦的光器件新秀，公司過(guò)去在PLC 技術(shù)平臺(tái)上積累了許多無(wú)源器件的應(yīng)用，未來(lái)博創(chuàng)科技還將在MEMS 技術(shù)平臺(tái)和高速有源組件及模塊繼續(xù)發(fā)力。我們認(rèn)為公司即將在有源組件市場(chǎng)打開(kāi)局面，未來(lái)持續(xù)創(chuàng)新能力將支撐公司的競(jìng)爭(zhēng)力，我們給予2017-2018 年攤薄后EPS 分別為：1.18 和1.69 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為54X，38X，維持推薦評(píng)級(jí)。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    PLC 分路器產(chǎn)品需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；高速有源組件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不順利的風(fēng)險(xiǎn)