>> 國信證券-博創(chuàng)科技（300548）博創(chuàng)科技調(diào)研紀(jì)要-170605
| 上傳日期： |
2017/6/5 |
大?。?/td>
| 394KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
程成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
受益于中國移動近兩年固網(wǎng)的大力建設(shè)，公司無源器件產(chǎn)品線獲得快速發(fā)展。隨著運營商資本開支下滑，采購進入平穩(wěn)期，公司成功通過與Kaiam 的合作切入有源器件市場，謀求更大的市場空間和更快地成長。受益于北美數(shù)據(jù)中心快速建設(shè)，公司有源器件獲得了快速發(fā)展，17 年有望翻倍增長，并試圖從ROSA 逐步走向光模塊，獲得長期的發(fā)展動力。
調(diào)研紀(jì)要
問答環(huán)節(jié)
一、公司業(yè)績
1、公司業(yè)務(wù)主要三塊：光分路器、DWDM、有源光模塊，16 年年報業(yè)績拆分？
16 年的占比：有源產(chǎn)品收入占比13.5%，毛利率35%左右；無源產(chǎn)品中，DMDM 占比55%~60%，毛利率37%+（波分產(chǎn)品，競爭加劇，毛利率下降2%左右），光分路器30%多，毛利率30%多一點，其它的衰減器、光纖陣列等10%不到。
二、有源產(chǎn)品線
2、有源光模塊這塊主要供給對象？
有源方面主要和kaiam進行合作，它主要做40G/100G 光模塊，用于北美IDC。我們主要做為它做ROSA，去年以40G為主，現(xiàn)在已經(jīng)有100G，目前100G 產(chǎn)品占公司ROSA 出貨量四分之一左右。我們目前的想法是和Kaiam 緊密合作，目前做ROSA，TOSA 在開發(fā)中，計劃今年出來，未來逐漸把光模塊全部接過來。后續(xù)可能會做二次開發(fā)，來面向國內(nèi)用戶。因為現(xiàn)在客戶更多要光模塊，ROSA 畢竟只是一個中間件。無源的品類太多，不容易做大，所以公司在做WDMA、有源等品類。
3、目前40G的銷售客戶？
主要是國外客戶。目前國外數(shù)據(jù)中心還是以40G為主，雖然100G 上得比較快。國內(nèi)數(shù)據(jù)量比國外還差一個數(shù)量級，數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模偏小，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)很簡單，40G、100G還比較少。今年國內(nèi)訂單還比較少。
4、現(xiàn)在光模塊的價格水平？
國外100G產(chǎn)品，售價400 多美元（明年向300 美元靠。成本方面，供應(yīng)商的價格也是跟著量走，擴產(chǎn)后平均成本也會下降。芯片占到Rosa 成本10%左右，主要采用美國日本的PD 芯片），40G產(chǎn)品 200 多美元。公司主要是做中長距產(chǎn)品，價格會高一點。旭創(chuàng)的平均1600 元左右的產(chǎn)品可能是短距的。國外公司對供應(yīng)商要求很高，要求20 年穩(wěn)定性，國內(nèi)的產(chǎn)品其實做不到，因此國內(nèi)外價格差異還是比較大的。
5、目前ROSA產(chǎn)能？
每個月2萬，40G占四分之三。產(chǎn)能是動態(tài)的。
6、今年一季度反映出的情況來看，有源的增長情況？
有源這塊會翻倍。
7、市場競爭情況？40G向100G過渡，看好哪些同行？
能做40G以上的沒有多少，公司近兩年抓住機會發(fā)展，應(yīng)該有不錯發(fā)展。
8、國內(nèi)光模塊爆發(fā)節(jié)點？
國內(nèi)像金融類的大型企業(yè)外包目前還比較少，因此大型數(shù)據(jù)中心沒有像國外那樣快速建設(shè)。但國內(nèi)數(shù)據(jù)中心一旦起來，可能直接就是100G 光模塊，跳過40G。國內(nèi)目前能承包大型企業(yè)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)的服務(wù)商還比較少，其對穩(wěn)定性、安全性要求太高。且IDC 建設(shè)商與大型企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不對等，因此大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)很少。國外主要也就是Google、Amazon、微軟、Facebook、IBM在建大型數(shù)據(jù)中心。這需要國內(nèi)IDC 行業(yè)集中度提高，有大型服務(wù)商崛起，高速光模塊的需求才會迎來爆發(fā)點。例如，阿里云無法承接12306 的單子，因為其數(shù)據(jù)峰值太大，平時又很少，要求的冗余量非常大，不形成一定規(guī)模的話，承接是不賺錢的。而Google 投資多年，承接能力很強，即使全球43 億同時點擊，其網(wǎng)絡(luò)都能運行。
9、Kaiam的主要客戶？我們有可能像旭創(chuàng)一樣跳過Kaiam直接對接這些客戶嗎？
主要是亞馬遜、谷歌、微軟。短期不會，渠道認(rèn)證時間是比較長的。
10、公司毛利率較高的原因？
無源的都比較高，光庫、太辰光、天孚等。有源的市場大，競爭激烈；無源的市場小，競爭相對好。另外有源產(chǎn)品的升級換代快，毛利下降快。
11、有源的毛利率能保持穩(wěn)定嗎？產(chǎn)能能翻番嗎？
ROSA 毛利率較高，TOSA 毛利率更好，做成模塊可能比較低。產(chǎn)能肯定沒問題。
二、DWDM產(chǎn)品線
12、DWDM方面增速的情況？
一季報也提到，華為這邊訂單下降，二季度不會有大變化，后面應(yīng)該會有增長。4G投資結(jié)束了
|
|
