>> 安信證券-科達股份(600986)全新戰(zhàn)略落地，構建全能力數字營銷體系-170705
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟，王中驍 |
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1）公司通過兩次外延布局納入派瑞威行、百孚思等八家優(yōu)質標的，實現(xiàn)了數字營銷全鏈條，如何契合行業(yè)發(fā)展、放大既有優(yōu)勢，是公司實現(xiàn)進一步突破的戰(zhàn)略核心。2）當前國內數字營銷市場仍存在明顯痛點，營銷企業(yè)在提供數據分析、構建消費者全生命周期支撐方面未能充分滿足客戶需求，營銷數據及技術軟件市場有待開發(fā)。3）公司憑借客戶資源+媒體渠道+產品矩陣的多重競爭優(yōu)勢，建立起全行業(yè)數字營銷龍頭地位，尤其在移動營銷領域優(yōu)勢突出，未來將在鞏固已有陣地的基礎上實現(xiàn)技術及服務的全面拓展。
■以數據+技術為核心，打造全能力數字營銷龍頭。1）短期內，公司將基于現(xiàn)有資源，繼續(xù)深化互聯(lián)網客戶服務內容和能力，拓展汽車、快消等傳統(tǒng)優(yōu)勢客戶群，鞏固全行業(yè)數字營銷龍頭地位。2）中長期內，公司將在數據和技術上重點突破，構建科達營銷云，打造商務+數據+技術+服務的全能力營銷龍頭，最終打造以營銷數據和技術為競爭壁壘的綜合解決方案/業(yè)務平臺創(chuàng)新者。
■管理層重組疊加股權激勵，股份回購接力高管增持，持續(xù)彰顯發(fā)展信心。公司于2016 年底重組管理層，由核心子公司高管分別赴任，自上而下統(tǒng)一戰(zhàn)略方向及利益訴求；2017 年4 月推出首次股權激勵，進一步綁定核心團隊，夯實內生動力。2017 年5 月至今通過高管增持、公司回購的緊湊落地，持續(xù)向市場傳遞積極信號。
■投資建議：股權激勵劃定業(yè)績底線、管理層重組強化戰(zhàn)略定力，公司中短期增長有較大保障。公司新戰(zhàn)略落地，將強化移動營銷優(yōu)勢，以技術+數據和核心驅動長期發(fā)展。預計公司2017 年-2019 年凈利潤分別為5.46/6.80/7.97 億元，EPS 0.57/0.71/0.83 元，對應當前股價PE24/19/17 倍。公司歷時三年的轉型已成功，目前新業(yè)態(tài)新氣象新激勵兼?zhèn)?，良好的公司治理結構下，公司未來有望在保持內生增長的同時，依托業(yè)態(tài)優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展出新的業(yè)務環(huán)節(jié)，帶來業(yè)務增量?？紤]到內生增長及子公司協(xié)同效應帶來的成長性，給予17 年30 倍PE，目標價18.85 元，“買入-A”評級。
■風險提示：業(yè)務整合不達預期風險，商譽減值風險。
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