>> 國泰君安-溫氏股份(300498)2017年中報預(yù)告點(diǎn)評：生豬業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,肉雞業(yè)務(wù)加快轉(zhuǎn)型-170714
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒，伍永剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，下半年出欄量有望增加。17H1 公司生豬出欄共計 897 萬頭，同比增長 11.5%，銷售均重為 119 公斤，同比增長約 5 公斤/頭，受市場供求關(guān)系變化影響，上半年生豬銷售均價 15.5元/公斤，同比下降 19.9%，按生豬完全成本 12 元/公斤測算，公司上半年頭均盈利 420 元左右，預(yù)計生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利 38 億元左右，盈利水平仍較豐厚。公司計劃 19 年實(shí)現(xiàn) 2750 萬頭出欄規(guī)模，測算生豬出欄 CAGR 為 17%，預(yù)計下半年生豬出欄量有望進(jìn)一步增長。
肉雞業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，轉(zhuǎn)型升級正在加快。受 H7N9 事件影響，活禽流通渠道受限，市場行情持續(xù)低迷，公司商品肉雞銷售價格同比下降30.2%，預(yù)計上半年養(yǎng)雞業(yè)務(wù)虧損 20 億左右。公司在行業(yè)低迷期積極部署屠宰業(yè)務(wù)，加快雞肉深加工布局，肉雞業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級正在加快。
加快拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游，生鮮門店有望快速擴(kuò)張。當(dāng)前溫氏生鮮門店已布局 100 家左右，已從深圳向廣東其他城市擴(kuò)張，預(yù)計 17 全年門店數(shù)量超過 200 家。生鮮門店是公司向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的重要方向，可平緩養(yǎng)殖周期帶來的價格波動影響，未來有望成為業(yè)績新增長點(diǎn)。
核心風(fēng)險：畜禽價格波動風(fēng)險、疫病發(fā)生風(fēng)險。
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