>> 華泰證券-永清環(huán)保(300187)業(yè)績低于預期，業(yè)務布局穩(wěn)步推進-170714
| 上傳日期： |
2017/7/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋嘉 |
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此報告為加密報告 |
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超低排放釋放市場空間，多項訂單保障增長
公司在大氣治理領域為燃煤機組、鋼鐵有色窯爐等提供脫硫、脫銷和除塵等煙氣治理技術和服務，已經(jīng)積累了豐富的項目經(jīng)驗和技術積淀，獲得市場認可。自《關于實行燃煤電廠超低排放電價支持政策有關問題的通知》等政策實施以來，大氣治理市場不斷釋放煙氣處理改造空間，16 年公司大氣治理業(yè)務營收7.2 億元，同比增長23.8%，2017 年上半年先后中標國電元寶山公司和神華國能鄂溫克電廠超低排放項目，訂單總額1.5 億元，占16 年營收10%。預計在“十三五”不斷收緊的大氣污染物排放限值下，公司大氣治理業(yè)務下半年還將不斷收獲訂單，保障增長。
簽訂西北首個土壤修復項目，戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進
2016 年5 月國務院印發(fā)《土壤污染防治行動計劃》，制定目標為到2020年，全國受污染耕地安全利用率達90%以上，污染地塊安全利用率達90%，打開了土壤修復市場的千億市場空間。公司為國內(nèi)最早布局土壤修復領域的環(huán)保上市公司，目前已設立土壤修復研究院和多個分子公司推進土壤修復業(yè)務，7 月初公司公告簽訂《黃河上游白銀段東大溝流域重金屬污染整治及生態(tài)修復工程總承包合同》，合同金額達1 億元。該項目是公司在西北地區(qū)承接的首個土壤修復重大項目，表明公司土壤修復的全國重點布局戰(zhàn)略開始顯現(xiàn)成效，未來有望成為新的業(yè)績增長點。
下調(diào)盈利預測，維持“增持”評級
上半年大氣凈化、重金屬修復、環(huán)境咨詢、新能源和運營等業(yè)務進展正常，主業(yè)大氣凈化先后中標多項訂單，新能源三個光伏項目實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，土壤業(yè)務進入西北市場，餐廚業(yè)務中標首個訂單，看好公司后續(xù)發(fā)展。基于公司主業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，業(yè)務布局正常推進，1H2017 凈利增速溫和，我們略微下調(diào)盈利預測，預計公司2017/2018/2019 年凈利潤分別為1.9/2.6/3.0億元，EPS 為0.30/0.40/0.47 元，目前股價對應2017-2019 PE 為37.40/27.94/23.84 倍，參考可比公司46 倍2017 PE，調(diào)整目標價為11.57-12.17 元（對應2017 年39-41 倍目標PE），維持“增持”評級。
風險提示：項目推進不達預期風險。
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