>> 興業(yè)證券-中國中鐵（601390）2017二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點評-170717
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰 |
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其中二季度新簽合同額同比增長33.13%，單季增速創(chuàng)2013 年以來新高。公司上半年新簽合同額持續(xù)增長，總量已創(chuàng)歷史新高，我們認為主要受益于PPP 項目快速落地背景下公司市場份額的提升。
分業(yè)務來看，上半年基建訂單同比增長32.5%，是推動新簽合同持續(xù)較快增長的主要因素。分業(yè)務來看，2017 年1-6 月份新簽基建、勘察設計與咨詢、工程設備與零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)、其他業(yè)務訂單分別同比增長32.5%、72.2%、40.3%、16.5%、56.9%；基建訂單分項目來看：（1）公路業(yè)務出現(xiàn)爆發(fā)式增長，同比增長149.8%；（2）市政及其他業(yè)務同比增長36.2%，較去年同期增速進一步擴大，其中城軌占39%，同比增長44.2%。
國內(nèi)、海外新簽訂單增速分別為37.90%、-8.20%，國外訂單增速略有下滑主要源于去年同期基數(shù)相對較高。分區(qū)域來看，2017 年1-6 月公司國內(nèi)新簽合同額同比增長37.9%，主要受益于國內(nèi)基建領域市場份額的提升；境外同比減少8.20%，主要源于去年同期的基數(shù)較高。我們認為國內(nèi)基建業(yè)務的市場份額在PPP 的影響下將繼續(xù)擴大，而隨著 “一帶一路”政策深化推進及公司海外市場的大力拓展，公司海外新簽訂單增速和占比有望進一步提升?？傮w而言，公司的訂單情況將繼續(xù)向好。
2017 年1-6 月公司開工面積大幅增長129.51%，簽約面積及金額繼續(xù)穩(wěn)定增長。由于房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴，公司上半年新增土地儲備同比減少10.2%；但受益于地產(chǎn)銷售的持續(xù)火熱及公司相對充裕的土地儲備，1-6月新開工面積同比大幅增長129.51%；簽約面積同比增長18.8%，簽約金額同比增長16.47%，較去年同期均保持穩(wěn)定增長。
盈利預測：預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.64 元、0.72 元、0.81 元，對應的PE 分別為13.6 倍、12.1 倍、10.8 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：新簽訂單不達預期、項目進度不達預期
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