>> 中信證券-天源迪科（300047）2017年中報業(yè)績預(yù)告點評-重組順利推進，金融大數(shù)據(jù)再下一城-170718
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
大?。?/td>
| 743KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
許英博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司主要客戶為通信運營商、政府及企事業(yè)單位，收入確認集中在下半年。上半年利潤同比增長明顯，顯示了公司產(chǎn)品和客戶多元化方面取得一定成果，料將對全年利潤帶來積極貢獻。2016 年公司啟動實施限制性股票激勵計劃，授予價格為8.65 元（分紅調(diào)整后），第二、三批解鎖條件分別為2017~18 年凈利潤不低于13000、18500 萬元，彰顯對公司業(yè)務(wù)發(fā)展信心。
收購維恩貝特向金融IT 延伸，獲得批文進展順利。維恩貝特是國內(nèi)領(lǐng)先的銀行IT 信息化服務(wù)提供商，主要客戶為國有銀行、股份制銀行、港澳銀行等金融機構(gòu)，同時也為零售、教育等行業(yè)客戶提供電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等解決方案和系統(tǒng)運營。天源迪科收購維恩貝特，有望增強金融IT領(lǐng)域的技術(shù)和渠道能力、進一步實現(xiàn)與原有金融大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)協(xié)同。維恩貝特2017~18 年業(yè)績承諾4,750 萬元、5,940 萬元，并表有望明顯增厚上市公司業(yè)績。
跨行業(yè)大數(shù)據(jù)布局，公安業(yè)務(wù)有望超預(yù)期。公司是跨運營商、公安、交通、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多行業(yè)的稀缺標的，大數(shù)據(jù)系統(tǒng)開發(fā)與運營進展加速。深化和華為在大數(shù)據(jù)警務(wù)云和指揮系統(tǒng)的合作，拓寬地域版圖；加快與騰訊在交通和公安情報領(lǐng)域的融合，強化項目獲取能力；與阿里云深度合作中國聯(lián)通BOSS 系統(tǒng)云化項目。下半年公安大數(shù)據(jù)拓展有望超預(yù)期。公司成功建設(shè)深圳警務(wù)大數(shù)據(jù)平臺，在行業(yè)內(nèi)樹立標桿，已經(jīng)中標珠海、新疆等省市公共安全項目，有望加快拓展到華南、華東、華中等地區(qū)重點城市。公司通過承建底層平臺，獲得后續(xù)擴容升級和分析運營項目的先占優(yōu)勢，有望帶來穩(wěn)定增長業(yè)績。
風險因素：人工成本上升，大數(shù)據(jù)能力變現(xiàn)低于預(yù)期。
維持“買入”評級。公司是市場上具備跨行業(yè)大數(shù)據(jù)資源的稀缺標的，內(nèi)生創(chuàng)新業(yè)務(wù)動力充足，并購維恩貝特強化金融IT 布局，公安大數(shù)據(jù)拓展進度有望加速?？紤]到公安大數(shù)據(jù)立項周期拉長，下調(diào)公司2017~2018年EPS 預(yù)測為0.44/0.53 元（原預(yù)測為0.48/0.62 元），新增2019 年EPS預(yù)測為0.68 元。若考慮并購維恩貝特，假設(shè)從2017 下半年開始并表，攤薄后備考EPS 為0.45/0.62/0.79 元；給予2018 年備考利潤30x PE，調(diào)整后目標價為18.7 元（原目標價24 元），維持“買入”評級。
|
|
