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公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)增30%-40%，預(yù)計(jì)全年凈利達(dá)11.57 億（+28%），合EPS 0.94 元，對(duì)應(yīng)PE 為21 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    評(píng)論：
    1、大股東增持彰顯信心，17H1 業(yè)績(jī)預(yù)增30%-40%
    公司7 月14 日終止重大資產(chǎn)重組復(fù)牌，同時(shí)公告大股東中鼎集團(tuán)看好公司未來(lái)發(fā)展，擬增持1%-2%公司股份。當(dāng)日收盤(pán)后公告中鼎集團(tuán)已以19.88 元/股價(jià)格增持公司0.81%股份，我們認(rèn)為公司大股東增持動(dòng)作迅速，體現(xiàn)維穩(wěn)當(dāng)前股價(jià)的強(qiáng)烈決心。
    同時(shí)公司17H1 業(yè)績(jī)預(yù)增30%-40%，主要系橡膠件主業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)以及AMK、TFH 并表的原因。由于AMK 于16 年6 月開(kāi)始并表帶來(lái)基數(shù)的影響，我們剔除上半年AMK 并表盈利貢獻(xiàn)約5000 萬(wàn)（AMK 15 年凈利1.1 億），則17H1 業(yè)績(jī)實(shí)際增速約20%-30%，17 全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型S持這一增速區(qū)間，公司成長(zhǎng)持續(xù)性無(wú)須置疑。
    2、傳統(tǒng)橡膠件主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品客戶(hù)結(jié)構(gòu)雙向升級(jí)
    公司是非輪胎橡膠件國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，市占率超過(guò)10%；通過(guò)連續(xù)的海外并購(gòu)和整合完成全球化布局，2016 年躋身全球NO.19 大型橡膠企業(yè)。近年來(lái)公司傳統(tǒng)主業(yè)橡膠件維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，16年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.01億，同比增長(zhǎng)28.9%；毛利24.39億，同比增長(zhǎng)23.7%。同時(shí)橡膠件主業(yè)產(chǎn)品、客戶(hù)結(jié)構(gòu)雙向升級(jí)，目前公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)由原先的中級(jí)車(chē)+普通橡膠件，升級(jí)為中高級(jí)車(chē)+電器、工程機(jī)械、軌交、石化、航空航天等高端橡膠密封件產(chǎn)品；客戶(hù)結(jié)構(gòu)則由原先的中級(jí)車(chē)、工程機(jī)械、家用電器升級(jí)為寶馬、奔馳、保時(shí)捷等豪華車(chē)品牌。
    3、并購(gòu)AMK，完成智能駕駛和新能源汽車(chē)零配件的初步布局
    公司16 年對(duì)價(jià)1.3 億歐元并購(gòu)AMK，進(jìn)行電機(jī)電池控制系統(tǒng)、駕駛輔助和底盤(pán)電子控制系統(tǒng)的布局。AMK 伺服電機(jī)、電池控制技術(shù)近五十年內(nèi)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，客戶(hù)包括特斯拉、奔馳、寶馬、捷豹、路虎和沃爾沃等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商。此前AMK 業(yè)務(wù)銷(xiāo)售基本集中在本土市場(chǎng)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度緩慢，公司前期擁有海外并購(gòu)的豐富經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)將大力拓展AMK 的業(yè)務(wù)，AMK 高增長(zhǎng)可期。
    4、收購(gòu)TFH 進(jìn)軍新能源核心配件商，收獲奧迪Q6 電池冷卻系統(tǒng)訂單
    17 年2 月公司以1.85 億歐元收購(gòu)TFH，TFH 主要經(jīng)營(yíng)汽車(chē)管件業(yè)務(wù)，15 年全球市占率達(dá)13%，主要客戶(hù)包括奔馳、寶馬、沃爾沃、歐寶、福特、通用、標(biāo)致雪鐵龍等一線品牌。2016 年TFH 新能源汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額占比約33%，其中新能源汽車(chē)電池冷卻系統(tǒng)占新能源汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額比例約為17%，預(yù)計(jì)17 年將達(dá)到20%。17 年4 月公告TFH 收到奧迪Q6 電池冷卻系統(tǒng)訂單，供貨周期為6 年，每年金額810 萬(wàn)歐元，將對(duì)TFH 拓展國(guó)際豪華新能源汽車(chē)電池冷卻系統(tǒng)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    公司大股東中鼎集團(tuán)擬增持公司1%-2%股份，此舉體現(xiàn)維穩(wěn)當(dāng)前股價(jià)的強(qiáng)烈決心；同時(shí)公司傳統(tǒng)橡膠件主業(yè)產(chǎn)品客戶(hù)結(jié)構(gòu)雙向升級(jí)，收購(gòu)AMK、TFH 進(jìn)軍新能源核心配件，內(nèi)生外延共筑高成長(zhǎng)。17H1 公司業(yè)績(jī)預(yù)增30%-40%，剔除AMK 并表影響，業(yè)績(jī)實(shí)際增速約20%-30%，預(yù)計(jì)17-19 年凈利為11.57、14.81、19.84 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.94、1.20、1.61 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。