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安圖生物就本次投資與宋征奇、王書(shū)建簽署了《合作協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，安圖生物將獲得新公司51%的表決權(quán)，宋征奇與王書(shū)建100%控制的河北廊健醫(yī)療器械有限公司的相關(guān)業(yè)務(wù)將按約定陸續(xù)全部轉(zhuǎn)入新公司。并且，合資方做出業(yè)績(jī)承諾，自取得《醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)許可證》之日起下月1 日起作為基準(zhǔn)日后計(jì)三年，連續(xù)三年收入不低于1 億元、1.25 億元和1.5625 億元，凈利潤(rùn)分別不低于900 萬(wàn)元、1125萬(wàn)元和1406.25 萬(wàn)元。業(yè)績(jī)承諾完成后，安圖生物將以3090.60 萬(wàn)元收購(gòu)宋征奇所持新公司15%的股權(quán)以及王書(shū)建所持新公司0.3%的股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)持股比例51%，且在未來(lái)對(duì)新公司剩余股份有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。
    通過(guò)設(shè)立安圖廊健，公司嘗試進(jìn)入IVD 流通領(lǐng)域，增強(qiáng)對(duì)下游渠道的掌控能力，有利于公司產(chǎn)品的銷售。并且，此模式有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)不斷復(fù)制，有助于應(yīng)對(duì)醫(yī)療器械“兩票制”的推行，形成渠道和產(chǎn)品的協(xié)同發(fā)展，降低公司風(fēng)險(xiǎn)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，流水線布局不斷完善
    化學(xué)發(fā)光是體外診斷中非常重要的細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)壁壘高、增速較快。公司作為國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光的龍頭企業(yè)，擁有先進(jìn)的微磁粒技術(shù)，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品線齊全。公司微磁?；瘜W(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑增長(zhǎng)迅速，銷售額從2014 年的7000 余萬(wàn)元增長(zhǎng)到2016 年的接近4 億元，收入和毛利占比也不斷上升，已成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來(lái)源，未來(lái)隨著裝機(jī)量的不斷增長(zhǎng)，仍將保持快速增長(zhǎng)。
    另外，公司通過(guò)收購(gòu)盛世君暉東芝全自動(dòng)生化分析儀全線產(chǎn)品的中國(guó)區(qū)（港、澳、臺(tái)地區(qū)除外）獨(dú)家總代理權(quán)以及百奧泰康獲得優(yōu)秀的生化診斷產(chǎn)品，未來(lái)將打造全自動(dòng)生化免疫診斷流水線。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    合作失敗風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)
    投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017/2018年歸屬母公司凈利潤(rùn)4.69億元、6.20億元，EPS為1.12元、1.48元，對(duì)應(yīng)的PE為36.87倍、27.88倍。公司是國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑研發(fā)和生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品微磁?；瘜W(xué)發(fā)光檢測(cè)試劑未來(lái)將保持快速增長(zhǎng)，通過(guò)收購(gòu)獲得優(yōu)秀生化診斷產(chǎn)品，有利于打造全自動(dòng)生化免疫診斷流水線，布局渠道以加強(qiáng)渠道掌控能力，增強(qiáng)銷售，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，給予"增持"評(píng)級(jí)。