>> 華金證券-首創(chuàng)股份(600008)污水、垃圾處理PPP模式將深入推廣，看好公司投資規(guī)模擴(kuò)張潛力-170719
| 上傳日期： |
2017/7/19 |
大小： |
505KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐曼 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
受益于PPP 模式在污水、垃圾處理存量及新建項目的大力推廣，公司產(chǎn)能有望持續(xù)攀升：截至2016 年末，公司通過參股及控股項目公司合計擁有已投運水處理能力1,988 萬噸/日，其中自來水供應(yīng)產(chǎn)能1,078.15 萬噸/日，污水處理產(chǎn)能910.09萬噸/日；在建項目計劃產(chǎn)能263.17 萬噸/日。2017 年對外投資計劃涵蓋污水處理產(chǎn)能逾57.7 萬噸/日，自來水供應(yīng)產(chǎn)能逾26.44 萬噸/日。
7 月14 日新增投資項目中，貴州省普定縣水務(wù)一體化PPP 項目將分兩批進(jìn)行合作：其中存量及在建項目擬通過TOT 模式進(jìn)行合作，特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價款暫定為20,068.03 萬元；擬建的南部片區(qū)供水工程擬通過BOT 模式進(jìn)行合作，預(yù)計總投資約人民幣27,035 萬元。未來公司對存量項目的承接量有望快速增長。
非公開發(fā)行有望緩解公司資金壓力：公司非公開發(fā)行A 股事項已獲得證監(jiān)會受理，若進(jìn)展順利，本次非公開發(fā)行將募集資金不超過41.13 億元，扣除發(fā)行費用后用二三項污水處理項目、三項供水類項目以及補充流動資金。截至2017 年第一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為66.99%，處于行業(yè)較高水平，本次非公開發(fā)行有望優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。
投資建議：若公司非公開發(fā)行事項于2018 年初宋成，我們預(yù)測公司2017 年至2019年每股收益分別為0.15、0.16 和0.18 元，給予公司增持-A 建議，6 個月目標(biāo)價為6.15 元，相當(dāng)于2017 年41 倍的動態(tài)市盈率，相對同行業(yè)的估值溢價主要是考慮到雄安新區(qū)建設(shè)將對水務(wù)公司，尤其是具備環(huán)境綜合治理能力的公司產(chǎn)生較大業(yè)務(wù)需求。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、PPP 項目落地不達(dá)預(yù)期
|
|
