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    核心產(chǎn)品磁微?；瘜W(xué)發(fā)光試劑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常突出，上市后持續(xù)翻倍增長(zhǎng)。公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光試劑雖然上市較晚，但借助前期微孔板化學(xué)發(fā)光試劑的長(zhǎng)期技術(shù)積累以及日本三菱對(duì)配套儀器的協(xié)助研發(fā)，公司產(chǎn)品質(zhì)量已在國(guó)內(nèi)企業(yè)中最為接近四大頂尖外企。受益于此，公司產(chǎn)品13 年上市后迅速進(jìn)行進(jìn)口替代，2016 年銷售收入即達(dá)3.8 億，呈持續(xù)翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，隨著公司近期對(duì)東芝生化儀全國(guó)總代理權(quán)的收購(gòu)，未來(lái)或?qū)⒋蛟烊詣?dòng)生化免疫流水線，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
    “單臺(tái)儀器帶動(dòng)試劑銷售額增加+年儀器投放量增加”驅(qū)動(dòng)公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光試劑未來(lái)仍將持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光產(chǎn)品已在傳染病、常規(guī)腫瘤標(biāo)志物、TORCH、高血壓五項(xiàng)等檢測(cè)項(xiàng)目初步獲得醫(yī)院認(rèn)可，隨著醫(yī)院對(duì)公司優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目認(rèn)可度的逐漸提升以及甲狀腺、性激素等劣勢(shì)項(xiàng)目的逐步研發(fā)改進(jìn)，公司單臺(tái)儀器帶動(dòng)試劑銷售額仍有望在當(dāng)前30 萬(wàn)高水平上進(jìn)一步增加。此外，隨著公司新型模塊化化學(xué)發(fā)光儀A2000PLUS的正式上市、明年下半年小型100 速化學(xué)發(fā)光儀器的上市以及銷售渠道的逐漸下沉，公司年儀器投放量亦有較大增長(zhǎng)空間（2015-16 年公司年儀器投放量約600 臺(tái)/年，預(yù)計(jì)2017 年將增加至800 臺(tái)，明后年儀器投放量或?qū)⑦M(jìn)一步增加至1000 臺(tái)）。
    收購(gòu)盛世君暉和百奧泰康，公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)中率先打造流水線系統(tǒng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)！流水線系統(tǒng)檢驗(yàn)自動(dòng)化程度高、不易發(fā)生人為錯(cuò)誤，且對(duì)應(yīng)診斷占檢驗(yàn)科銷售額高達(dá)60%-70%，已成為國(guó)內(nèi)檢驗(yàn)科發(fā)展的明確趨勢(shì)，目前外資四大巨頭均在國(guó)內(nèi)主推流水線系統(tǒng)。安圖生物近期已分別收購(gòu)盛世君暉和百奧泰康，分別獲得東芝全自動(dòng)生化分析儀和生化試劑產(chǎn)品，并著力與自有化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品協(xié)同在國(guó)內(nèi)率先打造流水線系統(tǒng)。我們預(yù)計(jì)公司流水線有望在18 年正式上市，顯著增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。
    公司其他產(chǎn)品主要包括微孔板化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品、酶聯(lián)免疫產(chǎn)品、微生物檢測(cè)產(chǎn)品、代理呼吸道九聯(lián)檢產(chǎn)品等，其中微生物檢測(cè)產(chǎn)品亦頗具看點(diǎn)。受益于限抗以及公司在微生物培養(yǎng)類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司近年來(lái)微生物檢測(cè)產(chǎn)品收入復(fù)合增速高達(dá)26%，未來(lái)隨著公司產(chǎn)品線逐漸豐富，預(yù)計(jì)仍有望維持20%快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年凈利潤(rùn)分別為4.43 億、6.02億、7.76 億，對(duì)應(yīng)2017-19 年EPS 分別為1.05 元、1.43 元、1.85 元。給予公司一年期合理股價(jià)50 元，對(duì)應(yīng)17 年47X（18年35X）。首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儀器投放增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期；新檢測(cè)領(lǐng)域拓展失敗