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    多晶硅全球定價權易主，公司為進口替代主力
    雖然，2016 年我國多晶硅自給率仍僅為56%左右，但在政策護航、階段性成熟技術以及成本優(yōu)勢三因素的作用下，國內多晶硅企業(yè)將在2-3 年內形成主導全球多晶硅價格和供給的能力，同期國內多晶硅自給率將快速增長。公司作為行業(yè)內近兩年來銷量增速最快的企業(yè)，已與隆基股份等攜手分兩期布局總共5 萬噸產線，預計一期2.5 萬噸將在2018/08 投產。目前，公司產品生產成本已在6 萬/噸以下，領先競爭對手，新線投產后生產成本將進一步下降。
    晉升電池片全球龍頭之一，以成本產品效率引領行業(yè)
    前期，電池片環(huán)節(jié)受上下游一體化擠壓與自身集中度相對分散影響，盈利能力相對薄弱。公司依靠布局高效電池片產能、降低非硅成本以及規(guī)模化生產已經成為業(yè)內獨立電池片供應商中盈利能力最佳的企業(yè)。在臺企普遍進入負毛利率的背景下，公司產品毛利率預計仍維持在15%左右。公司正在配合組件廠商需求，增加單晶PERC 與多晶黑硅產品產量，并已經為全球包括晶科、晶澳、協(xié)鑫等六大組件廠商供貨，逐漸形成長期穩(wěn)定的合作關系。
    水產飼料行業(yè)拐點清晰，盈利能力得到改善
    作為水產飼料行業(yè)市占率第一的企業(yè)，公司在這一領域已有20 余年的發(fā)展經驗。年初至今國內淡水魚價格持續(xù)上行，部分產品價格已經達到三年內新高。Q3 為淡水魚出塘高峰期，受到高魚價影響，養(yǎng)殖戶對于飼料價格敏感度有所降低，對于公司水產飼料業(yè)務盈利能力改善提供良好基礎。
    上調17 年EPS 至0.41 元，維持“買入”評級
    考慮到公司光伏業(yè)務產能釋放提速，以及水產飼料盈利能力的改善，預計公司2017-2019 年歸屬母公司凈利潤分別為16.11 億元（上調19%）、20.53億元（上調13%）和26.96 億元（上調13%），對應每股盈利分別為0.41元、0.53 元和0.69 元，PE 水平分別為15 倍、12 倍和9 倍?？紤]到公司所處行業(yè)2017 年平均PE 水平維持在20-22 倍，上調公司2017 年目標價至8.20-9.02 元，維持公司“買入”評級。
    風險提示：1）光伏新增裝機不足，拖累產能消化；2）水產飼料價格下跌。