久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    鈷價(jià)大漲利好電池材料業(yè)務(wù)，規(guī)模和盈利水平同步增長
    17 年上半年鈷價(jià)出現(xiàn)較快上漲，MB 鈷價(jià)半年漲幅達(dá)到約92.8%。上半年公司受益于低價(jià)鈷原料庫存和鋰電材料價(jià)量的提升，業(yè)務(wù)利潤得到改善。
    公司基于1.6 萬噸正極材料產(chǎn)能進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率，繼續(xù)推進(jìn)在建產(chǎn)能。廈門和三明新建的共計(jì)1.6 萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)18 年下半年投產(chǎn)；長期來看，還將新增寧德地區(qū)的4 萬噸產(chǎn)能。產(chǎn)能利用率的提升帶來盈利逐步改善，公司與國內(nèi)外主流電池廠商合作密切，預(yù)計(jì)今年全年公司鋰電材料業(yè)務(wù)盈利將有明顯改善。
    鎢精礦價(jià)格底部回升，深加工市場(chǎng)持續(xù)拓展中
    17 年3 月以來，鎢精礦價(jià)格上漲超過20%，7 月28 日市場(chǎng)價(jià)格達(dá)8.9 萬元/噸。公司可采資源金屬量超過80 萬噸，三個(gè)礦山目前鎢精礦年產(chǎn)能可達(dá)1.2 萬噸，鎢精礦盈利彈性領(lǐng)先行業(yè)。按照當(dāng)前價(jià)格假設(shè)下，公司僅自產(chǎn)鎢精礦年化利潤可達(dá)3 個(gè)億；每萬元的價(jià)格上對(duì)應(yīng)理論利潤增加值約1.2億元。17 年以來公司鎢深加工產(chǎn)品穩(wěn)定發(fā)展，銷售規(guī)模穩(wěn)步提升；九江和洛陽兩個(gè)合金生產(chǎn)基地近年來均有項(xiàng)目投產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定提升。
    福建省主要稀土整合平臺(tái)，后續(xù)有望繼續(xù)受益行業(yè)改善
    2016Q4 至今，主要稀土品種漲幅40%以上，公司作為國務(wù)院和工信部認(rèn)證的全國六大稀土企業(yè)集團(tuán)組建單位之一，是福建省稀土資源的整合平臺(tái)。
    公司稀土業(yè)務(wù)16 年實(shí)現(xiàn)了扭虧，稀土礦和冶煉產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)定在1000 噸和2000 噸的水平。我們預(yù)計(jì)2017 年稀土處于供需緊平衡并將維持，環(huán)保督查和收儲(chǔ)常態(tài)化有效控制供給，社會(huì)庫存和月產(chǎn)量已經(jīng)難滿足收儲(chǔ)和剛需；公司下半年有望繼續(xù)受益行業(yè)規(guī)范化和品種價(jià)格的抬升。
    多業(yè)務(wù)板塊業(yè)績改善明顯，維持“增持”評(píng)級(jí)
    17 年上半年公司業(yè)績改善超預(yù)期，我們適當(dāng)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。修改17-19 年鎢精礦均價(jià)假設(shè)為8.5、9、9.5 萬元/噸，17 年稀土均價(jià)同比上漲30%；鋰電材料業(yè)務(wù)保持30%的增速，毛利率同比提升。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為105.39、119.16 和131.63 億元，歸母凈利潤分別為7.50、8.73 和10.03 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為40、34、30 倍。參考同行業(yè)PE水平，給予17 年P(guān)E45-50 倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間31.50-34.50 元。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；鎢稀土等金屬價(jià)格下跌。