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至“十三五”期末，累計(jì)基本完成 246 個(gè)村的改造，其中214 個(gè)村全面完成改造。
    村級(jí)留用地指標(biāo)將在城中村改造中落實(shí)，成為杭州土地供應(yīng)的重要來源。粗略統(tǒng)計(jì)規(guī)模達(dá)到12131 畝，以2.0 容積率計(jì)算折合1617 萬方可開發(fā)面積。村級(jí)留用地，是指在城市化過程中，為保證撤村建居的順利進(jìn)行，國(guó)家在征用農(nóng)村集體土地，并轉(zhuǎn)為國(guó)有建設(shè)用地后，將其中10%留給村集體，作為村集體資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)或合作開發(fā)建設(shè)，用以發(fā)展二三產(chǎn)業(yè)，以保障失地農(nóng)民安置。目前杭州村級(jí)留用地開發(fā)模式可以分為三大類：自行開發(fā)、與外來方合作開發(fā)、貨幣化模式。其中合作開發(fā)需要村集體保留51%的股份，未來不得銷售。目前杭州村級(jí)留用地主要布局在西湖區(qū)、江干區(qū)、濱江區(qū)、拱墅區(qū)、余杭區(qū)、蕭山區(qū)等。其中西湖區(qū)的留用地指標(biāo)最多，達(dá)到5592.5 畝。
    公司未來將利用本土優(yōu)勢(shì)積極拓展村級(jí)留用地項(xiàng)目，項(xiàng)目收益主要來自于管理費(fèi)收入和物業(yè)銷售收益。公司以857.5 萬元入股項(xiàng)目公司杭州同達(dá)置業(yè)（17.15%），獲得江干區(qū)留用地商業(yè)項(xiàng)目，建筑面積14.2 萬平米，由公司操盤開發(fā)，預(yù)計(jì)半年內(nèi)能夠銷售，預(yù)計(jì)均價(jià)為2~2.5 萬元。另有銷售的5%的管理費(fèi)收入。參與村級(jí)留用地的合作開發(fā)能使公司以低成本獲得核心區(qū)位的土地儲(chǔ)備，同時(shí)獲得較高利潤(rùn)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    維持買入評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)為9.35 元。我們預(yù)測(cè)公司未來三年2017-2019年EPS 分別為0.55/0.62/0.68 元?？杀裙?017 年平均估值為17X，給予公司2017 年17X 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.35 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    城中村改造力度不夠，村級(jí)留用地獲取較少。
    房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期。公司項(xiàng)目結(jié)算不及預(yù)期。