>> 安信證券-兄弟科技(002562)行業(yè)景氣較高，新產(chǎn)能投放有望繼續(xù)釋放業(yè)績-170731
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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來源： |
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作者： |
袁善宸，張汪強 |
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公司三大產(chǎn)品中VB1 于7 月報價380 元/kg，比1 月初上漲7%；VK3 于7 月報價140 元/kg，比1 月初上漲25%；VB3 亦進入上升周期。受維生素市場價格上漲推動，公司2017 年維生素產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入4.94 億元，同比+37.1%；維生素產(chǎn)品毛利率達到58.0%，同比+23.9%，帶動公司盈利能力增強。
■VB3、VB5 新產(chǎn)能進入調(diào)試，進一步提升兩品種市場地位：公司現(xiàn)已成為全球最大的VK3 供應(yīng)商，全球前三的VB1 供應(yīng)商，全球前四的VB3 供應(yīng)商。同時，公司新建年產(chǎn)13000 噸VB3、年產(chǎn)5000 噸VB5項目、2 萬噸3-氰基砒啶項目已進入調(diào)試階段，項目投產(chǎn)后，公司VB3、VB5 產(chǎn)能全球占比將進一步上升。
■募投進入?yún)f(xié)同產(chǎn)品，進一步拓展主營范圍：公司2 月發(fā)布定增預(yù)案，計劃投于年產(chǎn)2 萬噸苯二酚、3.11 萬噸苯二酚衍生物建設(shè)項目、年產(chǎn)1,000 噸碘造影劑及其中間體建設(shè)項目。苯二酚產(chǎn)品與公司的主導(dǎo)產(chǎn)品VK3、VB1 和VB3 均具有相同的應(yīng)用領(lǐng)域和客戶群；通過本次定增，公司將在現(xiàn)有的單一維生素原料藥基礎(chǔ)上，進一步增加碘造影劑等，實現(xiàn)從精細化工、醫(yī)藥中間體、原料藥生產(chǎn)垂直一體化的戰(zhàn)略。
■投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.52、0.67、0.81 元，首次覆蓋，給予增持-A 的投資評級，6 個月目標價18 元。
■投資風(fēng)險：維生素價格上漲不及預(yù)期、新建項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期
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