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其中，中百集團(tuán)超市子公司中百倉儲(chǔ)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤28.16 萬元，相較于去年同期-2602.66 萬元已實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，這主要有賴于去年以來中百在主要超市公司的經(jīng)營上做出的重要調(diào)整，如在中百倉儲(chǔ)成立全球商品直銷中心、推出食品超市，此外，公司圍繞“提質(zhì)增效”推行了一系列轉(zhuǎn)型變革舉措，進(jìn)一步推動(dòng)主營業(yè)務(wù)毛利率提高，企業(yè)經(jīng)營效率穩(wěn)步回升。
    上半年公司利潤轉(zhuǎn)好的最主要因素是由本期完成的商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)證券化的收益增加所致，上半年，公司完成資產(chǎn)證券化中江夏中百購物廣場的相關(guān)資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓事宜，共計(jì)投資收益2.43 億（稅前），比上期發(fā)生額增長29071.27%，占利潤總額比例165.54%，該筆收益的計(jì)入成為公司半年報(bào)扭虧為盈的關(guān)鍵。
    （二）降費(fèi)提效效果明顯，業(yè)績有望持續(xù)改善
    報(bào)告期內(nèi)，公司多管齊下降費(fèi)提效，單店經(jīng)營業(yè)績顯著提升。在成本費(fèi)用方面，公司加大費(fèi)用管控力度，比如實(shí)施百貨和大賣場的節(jié)能技術(shù)改造節(jié)約電費(fèi)；以“店中店”為主導(dǎo)開展減租降租談判節(jié)約租賃費(fèi)；開展人力資源精簡優(yōu)化，探索“時(shí)薪制”和“合伙人”制度節(jié)約管理費(fèi)用；同時(shí)處理門店轉(zhuǎn)型調(diào)整的商品和資產(chǎn)損失等。
    在經(jīng)營效率方面，上半年公司整體經(jīng)營狀況良好，無論從人員效率還是整體門店業(yè)態(tài)調(diào)整方面都有較大力度。尤其在百貨點(diǎn)業(yè)態(tài)推行“一店一策”，建立總部精簡高效、門店經(jīng)營靈活的運(yùn)行機(jī)制，以利潤考核為導(dǎo)向完善激勵(lì)制度，增強(qiáng)門店主導(dǎo)權(quán)。這一系列舉措使得公司“節(jié)費(fèi)降耗、提質(zhì)增效”成果明顯，經(jīng)營利潤呈增長態(tài)勢。
    （三）便利店+生鮮雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)態(tài)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級(jí)
    報(bào)告期內(nèi)，公司舊業(yè)態(tài)特征完畢，新業(yè)態(tài)發(fā)力增長。比如，繼續(xù)加快發(fā)展中百羅森便利店，內(nèi)建團(tuán)隊(duì)外學(xué)管理，采取直營店與加盟店并舉的發(fā)展模式，邁入便利店連鎖經(jīng)營發(fā)展的快車道；聯(lián)手永輝團(tuán)隊(duì)，劍指生鮮業(yè)務(wù)，以現(xiàn)有門店為基礎(chǔ)，升級(jí)調(diào)整擴(kuò)大生鮮經(jīng)營面積，加快打造鄰里生鮮綠標(biāo)店。
    上半年，在便利店+生鮮雙輪驅(qū)動(dòng)，公司圍繞“小而美”業(yè)態(tài)進(jìn)行整合，積極推動(dòng)連鎖超市持續(xù)發(fā)展。期間新增中百超市14 家，中百羅森便利店68 家，逐漸關(guān)閉虧損門店，推動(dòng)食品超市、鄰里生鮮、羅森便利店和全球直銷中心等新業(yè)態(tài)加速落地，業(yè)績有望脫底回升、迎來拐點(diǎn)。長期看來，公司抓住便利店和生鮮市場的發(fā)展機(jī)遇，競爭力會(huì)逐步凸顯。
    （四）聯(lián)手永輝合作雙贏，供應(yīng)鏈優(yōu)化回歸本質(zhì)
    報(bào)告期內(nèi)，公司加大商品結(jié)構(gòu)調(diào)整，“直采”“聯(lián)采”雙管齊下，“減品瘦身”“新品引進(jìn)”同步施力。一方面，通過直采進(jìn)行品類優(yōu)化，比如利用“商品統(tǒng)購中心”強(qiáng)化資源整合共享，利用“買手制”實(shí)現(xiàn)高毛利商品精選，1-6 月兩家超市公司淘汰商品4005 個(gè)，加快對缺失品類、網(wǎng)紅商品、知名品牌新品的引進(jìn)，共引進(jìn)新品3996 個(gè)。
    同時(shí)，公司推進(jìn)供應(yīng)鏈去小型化和扁平化工作，淘汰年銷售額較小供應(yīng)商，對銷售貢獻(xiàn)大、市場口碑好的品牌啟動(dòng)直營談判，推進(jìn)老品合作模式轉(zhuǎn)換試點(diǎn)和新品合作模式創(chuàng)新。比如，上半年加大與永輝的直采金額1.019 億元，同比增長248.9%，在生鮮端剔除原有經(jīng)銷代理的模式，聚客能力持續(xù)提升。中百的商品品類管理和供應(yīng)鏈優(yōu)化建設(shè)體現(xiàn)其經(jīng)營理念真正回歸零售本質(zhì)與核心。
    （五）發(fā)展?jié)撡|(zhì)吸引增持，資本支持良性循環(huán)
    報(bào)告期內(nèi)，公司得到多方資本支持，為其營造了良好的經(jīng)營環(huán)境。除了企業(yè)自身通過盤活存量資產(chǎn)的方式回籠資金外，永輝超市、武商聯(lián)等公司大股東基于對中百集團(tuán)的企業(yè)價(jià)值和發(fā)展前景的信心，爭相增持股份。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，永輝集團(tuán)及其子公司共計(jì)持有中百集團(tuán)股票170,255,458 股，占公司總股本的25%；武商聯(lián)對中百集團(tuán)持股數(shù)為 125,655,434 股，占總股本的18.5%，武商聯(lián)與關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有中百集團(tuán)股份共計(jì) 220,508,629 股，占中百集團(tuán)總股本的 32.4%。
    此外，從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，社?；鹨苍诶^續(xù)大力增持中百集團(tuán)，截至6 月30 日，全國社?；鹨涣闳M合持有中百集團(tuán)1200萬股，持股比例1.76%，為第二季度新晉前十大股東，加上全國社?；鸾M合持股1.52%，全國社?；饘χ邪偌瘓F(tuán)的合計(jì)持股比例達(dá)3.26%。
    3．投資建議
    我們認(rèn)為，公司積極調(diào)整門店布局、多管齊下降費(fèi)提效、聯(lián)手行業(yè)龍頭優(yōu)化供應(yīng)鏈等舉措，有助于公司保持持續(xù)業(yè)績改善和區(qū)域性龍頭地位?？紤]到公司已有的連鎖門店布局和新興業(yè)態(tài)開發(fā)優(yōu)勢，加之消費(fèi)升級(jí)帶來的機(jī)遇，預(yù)計(jì)2017 年整體凈利潤1.13 億，同比增長117.76%，對應(yīng)eps 0.16元，對應(yīng)62倍pe。