>> 光大證券-中百集團（000759）業(yè)績符合預告，繼續(xù)加強便利店、生鮮布局-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
大小： |
1120KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司主營業(yè)務收入分業(yè)態(tài)看，超市/百貨分別實現(xiàn)71.28/ 5.34 億元，同比分別下降4.48%/ 6.60%。分區(qū)域看，湖北/重慶分別實現(xiàn)營業(yè)收入75.55/1.46 億元，同比分別下降3.82%/12.71%。
◆綜合毛利率上升1.34 個百分點，期間費用率上升1.16 個百分點
1H2017 公司綜合毛利率為21.59%，較上年同期上升1.34 個百分點。分業(yè)態(tài)看，超市/百貨毛利率分別為22.18%/ 25.00%，同比分別變動2.15/-0.24 個百分點。期間費用率為21.81%，較上年同期上升1.16 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為18.49%/ 3.07%/ 0.25%，較上年同期分別變化1.16/ 0.20/ -0.20 個百分點。
◆短期費用率拖累公司主業(yè)，長期看好公司便利店、生鮮市場布局
報告期公司新增倉儲賣場1 家，超市14 家，中百羅森便利店68 家。截止報告期末，公司連鎖網(wǎng)點1057 家，其中，倉儲超市178 家；便民超市850 家；百貨店11 家；電器門店18 家。公司還加大與永輝的聯(lián)合直采，推進供應鏈去小型化和扁平化工作，提升毛利率水平。但短期由于門店調(diào)整以及擴大中百羅森門店數(shù)量，費用率仍較高。長期看，公司抓住便利店和生鮮市場發(fā)展機遇，隨著布局逐步完善，競爭力將會顯現(xiàn)。
◆維持盈利預測，維持增持評級
我們維持對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測，分別為0.22/0.06/0.07 元，維持“增持”評級。
◆風險提示：
CPI 增速未達預期壓制超市業(yè)績，居民消費需求增速未達預期。
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