>> 光大證券-中百集團（000759）業(yè)績超預期，資產證券化利潤貢獻是主因-170711
| 上傳日期： |
2017/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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凈利潤較去年同期增長的原因主要是：報告期完成資產證券化中江夏中百購物廣場的相關資產權益轉讓事宜，增加稅后凈利潤約1.81億元；公司銷售收入同比下降幅度逐漸收窄，毛利率有所提升，同時加大費用管控力度，并處理了門店轉型調整的商品和資產損失，經(jīng)營利潤呈增長趨勢。我們預計下半年扣非后凈利潤7000 萬，全年扣非后凈利潤虧損2500 萬元左右。
◆永輝超市繼續(xù)增持3405 萬股，有利于雙方進一步合作
永輝超市全資子公司重慶永輝超市于2017 年6 月1 日至7 月7 日買入中百集團股票3405 萬股。此次增持完成后，永輝超市及其全資子公司重慶永輝超市、永輝物流共計持有中百集團股票1.7 億股，占公司總股本的25%。公司和永輝超市長期保持合作，包括引入永輝生鮮管理團隊，成立合資公司等，此次增持有利于雙方進一步加強合作，加快中百集團門店改造升級。
◆收入毛利率有所改善，但費用率高企拖累公司主業(yè)仍有壓力
公司銷售收入及毛利率有所改善，但考慮到公司未來仍要持續(xù)進行門店調整以及擴大中百羅森門店數(shù)量，短期公司將面臨閉店及新開門店培育期帶來的高費用影響，主業(yè)釋放仍面臨壓力。長期來看，公司與羅森、永輝超市合作，抓住便利店和生鮮市場發(fā)展機遇，隨著公司布局逐步完善，競爭力將會顯現(xiàn)。
◆調整盈利預測，維持增持評級
我們調整對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測，分別為 0.22/0.06/0.07 元（之前為0.04/0.01/ 0.01 元），維持“增持”評級。
◆風險提示：
宏觀經(jīng)濟增速未達預期，居民消費需求的增速未達預期。
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